在金融市场上跟随犀牛还是犀牛鸟？

多年前，当中国的股市长期低迷的时候，有一天我认识的一个在中国银行里任中级职位的人告诉我说，上面快要开始托市了，可以去买股票了。我问他为什么，他说上头决定要出资填平那几大国有银行的坏账，清理好它们的账目之后，就让它们上市融资，而那么大的国有企业的股票只有在高涨的股市里才有可能卖出高价来。几个星期后，股市果然出现了“井喷”，随后一路上涨。而在那之前几乎一致看熊的知名和不知名的股评家们在股市开始明显上升了之后，开始拿出各种简单或复杂的技术指标和画出五花八门的曲线来说明股市涨了的技术原因以及为什么还会继续上涨。

在金融市场上，一直都有人在辩论是基本派（Fendamental Analysis, FA）还是技术派（Technical Analysis, TA）更有效的问题，对此，我想打个比喻就是能直接影响市场走向的力量就像是非洲草原上的一群犀牛，而技术派们所观察的对象就像是站在犀牛背上啄食寄生虫的犀牛鸟，有悟性看得清犀牛群正在往哪个方向走的人就没必要再去看犀牛鸟了，而看不懂犀牛群意向的技术派们如果能从犀牛鸟的动静上识别出正确的走向来也是未尝不可的，只是不要把决定市场大趋势的因果关系本末倒置就行了。

在金融市场上，归根结底还是钱说了算，谁掌控的钱多，谁就是控制市场走向的决定力量。在比较成熟的欧美市场里，都是大型机构的资金进出在最终影响着价格的变化，比如像掌管1792亿美元资金的加州政府雇员的退休基金（California Public Employees' Retirement System, CalPERS）和美国常春藤大学的基金会（Harvard Endowment, Yale Endowment, etc.）等大型机构的投资者是出资的一方，而像操控1220亿美元资产的 Bridgewater Associates 和操控2427亿美元资产的 Pacific Investment Management Company, LLC (PIMCO)是负责投资管理的一方，你能想象这些控制和管理大笔资金的机构投资者们看着价格曲线来做出投资决定的场景吗？

就以美国常春藤大学的各个基金会为例，它们从年初至今的回报率平均是+20%左右，对比一下你自己今年的回报率是多少？

那它们是如何在今年动荡的金融市场上得到那么高的回报率的呢？可以比较有把握的说，肯定不是把所有的资金都投入到股票市场上，因为今年股市指数的回报率是负数的。如果理智地推断一下的话，大概它们所做的可以统称为“资金分配”（Asset allocation），也就是我在最近的一篇“逐梦华尔街”中所写到的：“还有一类账户似乎对金融市场的大趋势有格外精准的把握，什么时候该买债券、他就买债券，什么时候该买股票、他就买股票，什么时候该持有现金、他就持有现金 ... 那个资深的投资经理，他所做的就是每个季度把客户的资金按照比例分配到不同的资产上去，之后就不用管了，该涨的就涨起来了。”

所以我们在管理自己的长期投资账户和退休基金账户时也要借鉴美国常春藤大学基金会的投资方法，跟着像犀牛群那样规模的大资金走通常是不会走错的。

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