Monday, October 29, 2012

竞选美国总统需要花多少钱?

今天纽约地区飓风来临,股市关闭,那就来谈谈下个星期二的美国总统大选。

想起四年前奥巴马第一次竞选总统期间,受到当年奥巴马初出茅庐、成为民主党新星的时候在民主党大会上那场言辞激扬、打动人心的演讲的鼓舞,当时有许多美国普通人愿意捐出几十美元、一百美元支持奥巴马,还有不少平时不怎么参与政治活动的美国年轻人满怀希望地自愿帮奥巴马拉票,终于让奥巴马当上了美国历史上第一任非白人总统。

而在奥巴马竞选连任的今天,据报道他迄今为止筹集的竞选资金已经超过了10亿美元: Obama Reaches Milestone Of $1 Billion Raised

奥巴马和罗姆尼筹集的竞选资金金额


很显然,这次奥巴马得到的10亿美元捐款中,很少部分是美国普通人捐出的几十美元或一百美元,绝大部分来自于控制着美国大公司、大财团的顶级富人们。

奥巴马的竞争对手罗姆尼本人就是个亿万富翁,他的财产来源于他控制的私人资本公司 Bain Capital. 罗姆尼的 Bain Capital 的操作模式是找到营运现金流丰厚的公司,然后靠发给公司的管理高层人员股份与他们合谋收购公司,在收购资金中自己只出很少的资本,大部分资金靠用公司的资产做抵押向华尔街投行借贷。收购后用公司的现金流去支付债务的利息以及给股东自己发大量的分红以迅速收回本钱和获取暴利。之后如果公司能成功运行下去的话就通过股票上市套现,但有些公司运行不下去的话就转卖或申请破产,反正 Bain Capital 早已收回了当初投入的本钱。罗姆尼的 Bain Capital 通过这种模式倒腾的公司有250家之多。

美国大公司、大财团的富人们给政客们捐款,然后政客们利用手中掌握的公共权力给他们的出资人以巨额回报,如今美国的这种权钱交易模式已经趋于制度化了,以至于很少有人觉得有大惊小怪的必要了。例如克林顿当总统时的财政部长鲁宾(Robert Rubin)在台上时帮助花旗银行废除了美国在1930年代大萧条时期通过的商业银行不能从事金融投机的法案,促成了花旗银行等金融公司变成了“大到不能倒”的巨型财团。他退出政界后马上成为花旗银行的高管,在十几年中获取了1.26亿美元的薪酬和股份回报。

美国资产超过百万的家庭只有大约3%,可是在美国国会议员中富人的比例却大大超出这个比例,参议院更像个富翁俱乐部。所以对于美国普通人来说,总统和国会选举都是富人们的游戏,当选的政客们是为了给他们的竞选出钱的特殊利益服务的,与他们的日常生活关系并不大。

就这次总统竞选来说,罗姆尼许诺在增加军费的同时、给美国人减税20%,如果不向医疗保险和退休福利等政府支出开刀是不可能的,可他又为了竞选的需要而对具体的计划模糊其词。奥巴马虽然在四年的当政期间作为不大,但是在限制金融扩张、促进实业和出口等方面的计划是符合美国现在需要把利益分配向中下层倾斜的目标的。

因此在美国经济低幅度增长、失业率缓慢下降、美国的中间选民不满意但是麻木于现状、而且罗姆尼和共和党也没有拿出什么更好的措施的情况下,如果不出太大意外的话,奥巴马继任的可能性比较大。

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Friday, October 26, 2012

苹果与亚马逊的优劣

昨天,苹果与亚马逊两家公司都公布了最新的季度报表,苹果公司的iPad销售量不如预期,亚马逊公司虽然报告出了季度亏损,但销售额却超过了预期。

通常我不点评个股,因为“个股是散户的陷阱”,相对于时刻跟踪公司一举一动的内线知情人和专业投资人来说,散户在个股上没有任何胜算,往往是股票涨过头了散户才开始进场,股票已经大跌了散户还不知道为什么跌。但是现在还是有不少人对高科技股票的迷恋不亚于2000年前的纳斯达克泡沫时期,所以我就简单地说几句。

苹果公司定价昂贵的iPad销售量比预期少了三百万台,这是与亚马逊公司推出相对低价的 Kindle 平板电脑(以及 Google 公司的低价平板电脑)的竞争分不开的。这也是苹果推出相对低价的 mini iPad 的原因。

从长期来说,苹果公司的经营策略过于简单,就是发明和销售出最新、最好的电子消费产品,然后订个高价卖出去。这对于竞争者来说是个活靶子,只要用低价推出类似的产品,虽然品质略差也会被很多注重性价比的消费者选择购买。亚马逊公司的 Kindle 平板电脑以及 Google 公司的平板电脑用起来都很好。现在就连微软公司都推出平板电脑与苹果竞争了。

当苹果的产品受到消费者的追捧而热销时,公司的利润丰厚。可是消费者的关注热点迟早会改变,除非苹果公司不断地推出革命性的新产品来,不然只靠更新已有的产品,赢利模式不会长期持续下去,尤其是当现在苹果公司的精神领袖和灵魂人物 Steve Jobs 已经过世的情况下,这从苹果股票比较低的PE比值就看出来了。在过去的二十年里,过气甚至完全消失的高科技公司还少吗?

而亚马逊公司的老板 Jeff Bezos 是从华尔街出来的,人很聪明而且有远见,越来越像是亚马逊公司的 Steve Jobs. 他注重销售额的不断增长,不太重视短期的季度利润,在公司税率上占尽了便宜。Kindle 平板电脑的定价既受到消费者的欢迎,还有一定的利润(不是折本销售),越来越多的消费者会在 Kindle 这个平台上购买亚马逊公司销售的电子书籍和其它各种产品。更重要的一点是,亚马逊的平台是公开的,在任何公司销售的电脑产品上都可以读它的eBook和到亚马逊网站上购物,而苹果公司的服务则是封闭的,别的电脑平台无法接受苹果公司的服务。从长期的经营策略上来讲,亚马逊有竞争优势。

可以想见,十年后亚马逊公司会仍然存在而且可能越来越强,但苹果公司的股票十年后很难说。偏好高科技股的散户不如关注像QQQ这样的指数产品,它起码能避免了个股暴跌的风险。

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“ETF投资系统”10万美元实盘账户(2012.10.25)

今天,按照“ETF投资系统”操作的10万美元实盘账户的截图如下:


我将用这个账户复制出“ETF Investment System 2.0”的资金增长曲线来:



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“ETF投资系统”10万美元实盘账户(2012.10.24)

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Thursday, October 25, 2012

黄金与未来三足鼎立的国际流通货币体系

来过或住在美国的人都知道,与世界其它国家和地区相比,美国的食品和日常消费品的价格相对比较低,尤其是对物价指数影响很大的汽油价格,所以美国普通人的日子相对来说比较好过(当然美国人也需要面对医疗保险和高等教育费用的通胀)。

这个现象与美元是世界储备货币息息相关的,美国用印刷出来的“绿纸” - 美元就可以从阿拉伯和南美的产油国那里换来原油以及从中国和其它出口国那里换来廉价的消费品,而不必用美国的产品去做相等价值的货物兑换。

欧洲人早就明白了美国利用美元去剥削他国的性质。在1960年代,当美国大量增发美钞去填补越南战争所耗费的财政赤字的时候,法国总统戴高乐就开始要求美国用黄金兑现美元,德国也紧跟其后。结果,美国的黄金储备从三万吨急剧下降到了八千吨,如果尼克松总统没有在1971年关闭了黄金兑换美元的窗口,美国的黄金储备早就消耗殆尽了。

当时的美国财政部长 John Connally 曾当面对欧洲各国的财政部长们说“美元是我们的货币,却是你们的问题”(the dollar "is our currency, but your problem.")欧洲人面对美国人耍无赖的行为也无可奈何,可后来痛下决心,终于联合欧洲各国建立了属于自己的通用货币 - 欧元。尽管现在欧元区的南部边缘国家出现了债务危机的问题,但是以德法两国为首的欧洲人捍卫欧元货币的决心和实力是不容忽视的,欧元将继续保持其主要国际流通货币的地位。

当苏联在1990年代初解体的时候,美国无需再耗费巨资与苏联大搞军备竞赛了,美元的地位又达到了暂时的鼎盛期。这给了当时的美联储主席格林斯潘一个额外的理由去无所顾忌地放宽货币政策,每当美国的经济金融领域出现问题的时候,他就马上降低利率,给美国的银行增加信贷额度,刺激消费和金融投机的繁荣,也直接促成了股市和房地产两次泡沫的膨大。

俗话说盛极必衰,估计未来的历史学家们会把2001年的911事件作为美元帝国开始衰退的标志性起始点。当911事件刚刚发生后,几乎全世界各国都异口同声地支持美国、谴责恐怖主义行为,就连美国的宿敌伊朗都有几十万人上街游行悼念无辜的美国牺牲者。可是小布什总统却出于私心,先后发动了伊拉克和阿富汗两场旷日持久的昂贵战争。11年后的今天,美国在全世界的软实力大不如前,在信奉伊斯兰教的某些国家和地区里还被痛恨。今天的伊朗不惜国家经济和金融被西方封锁的代价,也要与美国和以色列为敌,伊朗无法使用美元和欧元,就从土耳其转道杜拜大量进口黄金,然后用黄金作为国际贸易支付手段。

从2001年至今、美国忙于反恐战争和应付两次经济衰退的这十多年正是中国增强国力的大好时机。现在中国与世界上许多贸易伙伴都签署了货币互换协议,在将来的贸易活动中都可以绕过美元、直接用人民币结算。现在中国在亚洲和非洲的经济影响力已经超过美国,可以预见的是,人民币至少在亚洲地区将迟早成为国际流通货币之一。最近的两则消息是,中国吸引外资的金额首次超过了美国、以及香港官方在货币市场上阻止港元相对于美元升值,以免港币脱离与美元的挂钩。可以想见将来港币消失、被人民币所取代应当是顺理成章的事情。

中国的经济影响力


如今美国也意识到了这一点,所以美国开始重返亚太,在南海和东海的钓鱼岛明里暗里支持菲律宾、越南、和日本,给中国制造麻烦,延缓人民币作为区域流通货币的趋势。可现在中国也在不断地提升军事实力,未来将在中国的周边地区产生至少与美国势均力敌的影响力。

人民币要想成为美元、欧元之外的国际流通货币,中国和亚洲共同拥有更多的黄金储备是必备条件之一。近几年来,黄金价格上涨的最主要因素就是亚洲地区对黄金的需求大幅度增长的结果。

亚洲地区购买黄金的金额


亚洲地区购买的黄金数量与黄金价格的对应关系


全球黄金的需求分布


所以长期持有黄金的另一个主要原因就是,美元作为唯一国际储备货币的终结以及美元、欧元、人民币三足鼎立的国际流通货币体系的形成。

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Wednesday, October 24, 2012

黄金的月末触底现象

通常每个月下旬的某一天都是黄金价格短期触底反弹的时候:


这是因为黄金期货的期权到期日总是落在每个月下旬的某个交易日上,黄金期货市场的庄家们为了让尽可能多的持有看多期权的人希望落空,所以总是在那个时候打压金价。黄金的这个月末触底现象我在之前的文字中曾多次提到过。

例如本月黄金期货的期权到期日是明天(10月25日),我估计黄金庄家的目标价格是1700美元这个整数。

这次是否还是如此,让我们拭目以待。

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“ETF投资系统”10万美元实盘账户(2012.10.23)

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“ETF投资系统”10万美元实盘账户(2012.10.22)

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“ETF投资系统”10万美元实盘账户(2012.10.19)

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我将用这个账户复制出“ETF Investment System 2.0”的资金增长曲线来:



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“ETF投资系统”10万美元实盘账户(2012.10.18)

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Monday, October 22, 2012

美联储的“旋转木马”货币政策

美国债券之王格罗斯的推特不乏一针见血之言,他最新的推特是:

Fed merry-go-round: inflate stocks til 2000. Then inflate housing til 2007. Then inflate stocks til 2012. Now inflate housing again.
(美联储的“旋转木马”货币政策:2000年之前吹大股市泡沫,2007年之前吹大房地产泡沫,2012年之前再次吹大股市泡沫,现在又在吹大房地产泡沫。)

有美联储在市场上每个月花费400亿美元一心一意地稀释“绿纸”(Greenback)的价值,跟风伯南克的投资者只需要做一件事,那就是:BTFD(逢低买进)。





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Friday, October 19, 2012

回想起早期的美国股票论坛

当年最早、最流行的美国股票论坛(Stocks BBS)是由 Brad Dryer 和 Jeff Dryer 两兄弟在1996年创立的 techstocks.com,后来改名叫做 siliconinvestor.com.

在高科技股票泡沫越烧越旺的九十年代后期,大名鼎鼎的 siliconinvestor.com 曾是美国股民最聚集的地方。当年最牛的科技龙头股是戴尔电脑(DELL)。

1999年12月31日,siliconinvestor.com BBS 上转载了 Bloomberg 的一篇报道是:

Dell Tops List of S&P 500 Best Performers in 1990s

全文如下:

New York, Dec. 31 (Bloomberg) -- Dell Computer Corp., the No. 1 direct seller of personal computers, is the best-performing stock this decade in the Standard & Poor's 500 Index.

A $5,000 investment in the Round Rock, Texas, company at the end of 1989 would be worth $4.5 million today. The stock returned 88,918 percent in that time.

``They have the best business model for selling PCs,' said Alan Loewenstein, co-manager of the John Hancock Global Technology Fund, which held 451,000 Dell shares as of the end of April. ``Michael Dell was able to see that if he could lower his costs, their profits would increase.'

Unlike its competitors, Dell builds computers only when it has received an order from a customer, allowing it to keep little inventory in its factories.

Accounting for stock splits, Dell shares sold for 5.7 cents each at the end of 1989. The stock closed today to 51.

Loewenstein, whose fund is up 129 percent this year, said Dell is still worth buying because ``it's one of the few relatively cheap technology stocks.' Dell sells for about 50 times next year's expected earnings per share, and the company is expected to post 40 percent profit growth.

从那时至今,DELL股票的表现如下(12年从$51到现在$9.68):


我知道在 siliconinvestor.com 的 DELL 版上有个人从一、两万块钱买DELL股票开始,鼎盛时期身价上百万,可是在纳斯达克股市泡沫破裂后,还死守着DELL股票好多年。

当然也有个别好的故事, Michael Burry 是当年 siliconinvestor.com 的 Value Investing 版上第三位上帖的人,他在那个版面上活跃了好几年,他现在已经是个身价亿万的基金经理了,以做空次贷债券CDS的第一人留名青史。

老话说,上百年的股市里没有多少新鲜事,韭菜割了一茬又一茬,“野火烧不尽,春风吹又生”。

果然不假啊。

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Thursday, October 18, 2012

Earn A College Tuition With $3000 (10/18/2012)

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“个股是散户陷阱”的又一个实例

Google 公司的季度利润不如预期,股票盘中大跌:


之前我为何强调“个股是散户的陷阱”?因为个股的风险既是无法消除的,而且一旦压错筹码损失往往无法挽回。

没有任何一家企业的产品会永远的热门,也没有任何一只股票会永远只涨不跌。即使是当初由美国政府赞助的房利美(FNM)和房地美(FRE)也避免不了公司破产、股票归零的结局。

永存的是像标普500指数、黄金、和大宗商品指数这类的指数类产品,它们绝不会让你有睡不着觉的担忧。此外,标普500指数还不时地调整成分股,把竞争失败的公司踢出去,加进来有活力的新公司,通过这种汰旧迎新的手段一直维持高价位。



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“ETF投资系统”10万美元实盘账户(2012.10.17)

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Earn A College Tuition With $3000 (10/17/2012)

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今日资金:4994.82美元
Murmur Jr.账户的收益率:+66.5%

2012年3月7日的黄金价格:1684.70美元
今天的黄金价格:1752.05美元
黄金价格同期的涨跌幅:+4.0%

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Wednesday, October 17, 2012

黄金走势与美国总统选举

美国总统选举是现在的一个热门话题,如今你甚至可以在 intrade 的网站上去下注赌谁最终会赢。

九月中,共和党候选人罗姆尼在一次募捐会上说,47%的美国人接受政府救济,他们不会投票给他,他也不在乎那些人。当录像流传出来后,罗姆尼的胜率大跌,当时奥巴马继任总统似乎是十拿九稳的了。

不料奥巴马在第一次总统候选人辩论会上轻敌上阵,表现像个精神不振的教授而不是美国总统,被伶牙俐齿的罗姆尼打败。于是选举行情马上逆转,罗姆尼的胜率大升,奥巴马的胜算大跌。

之后,在副总统候选人辩论会上,民主党的副总统老将出马,在辩论中咄咄逼人,虽然没有大胜,但暂时稳住了民主党的阵脚。

昨晚奥巴马在第二次总统候选人辩论会上重整旗鼓、打起精神,最后用罗姆尼不在乎47%的美国人的言论打击对手,尽管不算获胜,起码打个平手。

我估计奥巴马继任的机会比较大,因为到了最后的关键时刻,作为美国在任总统的奥巴马可以拿出杀手锏来,比如下令美军去轰炸利比亚,以报复美国大使等人被杀害的事件。当美国对外开战的时候,出于爱国情绪,通常大多数的美国人无论如何都会支持总统。

再来看看黄金与总统选举行情的对应关系:


 可见黄金的涨跌是与奥巴马的胜率成正对应关系,而与罗姆尼的胜率成反对应关系的。

这其实很容易理解,罗姆尼曾公开说如果他当选总统,不会让美联储主席伯南克连任。共和党的副总统候选人莱恩还说他将对美联储历次调整货币政策的详细过程进行调查。可以想见,如果共和党人当选总统,美联储主席伯南克启动的QE3就有可能半途夭折,难怪黄金与美国总统大选的关系是如此的密切。

实际上,美国总统对外交、军事的影响比较大,对美国经济增长的影响力其实很小,对美国大多数民众来说,谁当总统都与他们的实际生活关系不大。政客们在选举中可以信口开河、许诺发誓,可一旦当选之后谁都逃脱不了美国连年财政赤字、债台高筑的现实。如今美国政府开支的四成都靠借债维持,不大刀阔斧地改革美国的医疗保险、退休福利、以及削减军费,说什么都是零打碎敲、一派空话。

不管谁当总统,比较靠谱的事实是,美国的债务和货币供应将一如既往地攀升,而黄金价格也将随之不断地上涨。



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