介绍一下现货黄金交易

现货黄金(spot gold)是把黄金当做货币来交易，以美元定价的黄金货币代码是 XAUUSD.

把黄金当做货币交易的好处是：没有任何交易费用，最多可以使用几百倍的免费融资杠杆，24小时交易等等。

而黄金ETF基金（GLD）或其它黄金金融产品每次买卖都有交易费用，不可以使用太多的融资杠杆，所以黄金ETF基金（GLD）比较适合长期投资，不适合做短线交易。

 以现在 Murmur Jr.的实盘黄金交易（Murmur Jr.'s Real Gold Trading Account）的截图为例：

我儿子的这个账户在2012年3月份时存进去1000美元，5月份又存进去2000美元，全部投入的资本是3000美元，现在的资金净值（Equity）是$4624.98 (近期每天的实盘交易截图都在我的博客里）。

在货币账户中， 1 lot 代表十万单位的货币。所以上面每 0.01 lot 的黄金仓位相当于1681.85美元，两个 0.01 lot 的黄金仓位大约相当于3360美元。

现在这个账户的融资杠杆只有0.7（$3360 / $4625 = 0.7）

这个账户最高可以使用高达400倍的免费融资杠杆（当然实际使用很高倍数的融资杠杆是自己找死），所以现在使用的马金（margin）是$8.42 ($3360 / 400).

多余的马金水平（margin level）是54902.58% ($4624.98 / $8.42).

可见在现货黄金的账户里如果用经过验证的交易系统操作并合理地使用融资杠杆的话，潜在的获利能力可以是很高的。

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Murmur Jr.'s Real Gold Trading - 8/31/2012

Starting capital: $3000 ($1000 on March 7th, 2012 and $2000 added on May 15th, 2012)
Equity today: $4645.06
Percentage return: +54.8%

Gold price on July 7th, 2012:  $1684.70
Gold price today: $1691.92
Gold price change: +0.4%

Long-term gold positions in other accounts:

Murmur Jr.'s Real Gold Trading Account


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不受市场波动和任何人左右的获利能力

说巴菲特根据估算出来的公司价值去做投资决定，Mr. Market （市场先生）每天提供的买卖价对他来说只是个值不值得现在去买或卖的参考而已。

Paul Tudor Jones 在股市、债券、期货、外汇等各种市场之间游走，这个市场不赚钱就去到另一个市场上去赚。

James Simons 的高频交易对冲基金与市场价格的绝对高低无关，市场无论是涨还是跌他的高频交易软件一样能频繁地赚钱。

这些成功的投资人的共同点是他们长期获利的能力不受市场波动和任何人的左右。

假如现在你还在为了伯南克即将说什么或不说什么而忐忑不安的话，那就与长期获利的能力还有一段距离。

现在或任何时候都应当事先制定好一个交易计划：如果市场大涨了怎么办？如果市场大跌了怎么办？如果市场变化不大怎么办？到时候按照计划去做就是了，根本没有必要为了某人将说什么、市场将做什么而心乱如麻、胡思乱想的。自己掌握自己命运的人才能永远立于不败之地。

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Murmur Jr.'s Real Gold Trading - 8/30/2012

Murmur Jr.'s Real Gold Trading Account


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华尔街偷钱术（4）同一个交易平台，不同的价格

在一般人心目中公平、公正、公开的金融市场实际上就像一个大赌场，不仅胜算的几率总是偏向于坐庄的那一方，而且庄家还采用各种违法手段搞偷鸡摸狗、欺诈散户的勾当。

关于这一点，我在之前的文字中已经有所涉及： “想赔钱，炒外汇”

现在不妨再以现货黄金的实际交易截图为例，把庄家如何偷钱的鬼把戏一一道来，让更多的人知道由华尔街操纵的金融市场到底是怎么一回事。

华尔街偷钱术的第四招是在同一个交易平台上的同一时刻，给不同的客户显示不同的交易价格，在旧的电脑服务终端上交易的老客户有经验，给他们的价格高一点；在新的电脑服务终端上交易的客户没有经验，价格低一点。作为例子的一个截图如下：

Trick #4: Same Platform, Different Prices

Same brokerage firm, same MT4 trading platform, but different prices on different servers. Older server has accounts of more experienced customers (weaker ones are already wiped out after a couple of years), therefore older server has higher prices.

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Murmur Jr.'s Real Gold Trading - 8/29/2012

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“硬”货币和“软”货币的关系

所谓“硬”货币是指黄金，“软”货币是各国政府发行的纸钞，而美元和欧元是纸钞中的主要流通货币。

下图是以欧元定价的黄金价格（XAU/EUR)，现在已经临近历史最高点了：

以美元定价的黄金价格（XAU/USD)现在虽然离新高还有一段距离，可是也已经到达了其收缩三角形趋势线的上沿了：

注意到在上面两张图中，虽然以欧元定价的金价和以美元定价的金价走势不同，可是欧元和美元相对于黄金恰好都在过去的两年里贬值了35%。

在过去的十年里，每当以欧元定价的黄金价格（XAU/EUR)经过休整期后再次重新突破新高的时候，黄金的价格就会在一段时间里出现一轮阶梯式的上涨：

这一点对于以美元定价的金价来说也是如此。实际上，美元相对于黄金的贬值速度要比欧元快得多，在过去十年里，以欧元定价的黄金价格上涨了319%，而以美元定价的黄金价格上涨了436%。

因此以美元定价的黄金在过去几个月里走弱，只是由于欧债危机所导致的欧元相对于美元贬值的货币因素。如果黄金相对于欧元和美元将同时向上突破的话，金价可能就会进入新一轮的上升期。

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Murmur Jr.'s Real Gold Trading - 8/28/2012

Murmur Jr.'s Real Gold Trading Account


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Murmur Jr.'s Real Gold Trading - 8/27/2012

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黄金的长期“投资价值指数”

下图是我计算出来的黄金的长期“投资价值指数”，从2005年至今，这个长期指标有三次超过了100%、四次低于零。

下面是黄金ETF基金（GLD)在同一时期的价格图：

可见每当价值指数低于零的时候都是比较好的卖出点，每当价值指数超过100%的时候都是比较好的买入点。

而现在黄金的长期投资价值是与2008年底时相媲美的。如果将来黄金的价值指数只是回归平均的话，黄金ETF基金（GLD)的价格可能达到182点，这相当于黄金的价格将有望超过每盎司1900美元。

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Murmur Jr.的实盘黄金交易

今年三月Murmur Jr.快过五岁生日时， Grandpa & Grandma 给他存了三千块钱，我给他开了个黄金交易账户，从那时至今现在已经涨到了四千五。

因为他13年后才到上大学的年龄，我打算使用稍微高一点的融资杠杆、按照根据“投资价值指数”建立的黄金交易系统去调整仓位进行操作，期望能赚够他的部分学费。



时间更长一点的图：

我将会随时更新这个账户的实盘黄金交易情况，等Murmur Jr.长大些就让他自己去按照交易系统的规则操作，到时候看他能否达到赚够自己学费的目标。

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接近完美的反向指标

之前我讲到黄金期货仓位报告时的关注点都是在商业大户（COMMERCIALS)的仓位上，这次来看看大投机商（LARGE SPECULATORS）和小散投机客们(SMALL SPECULATORS)的情况。

下图是过去一年商业大户（深紫色）、大投机商（浅蓝色）、和小散投机客（浅黄色）每周所持有的黄金期货仓位：

上面的四个红箭头显示的是当大投机商和小散们极度不看好黄金的时期，那时他们不是卖掉黄金多仓就是做空黄金，结果是所持有的净多仓数量最少。

现在来看看后来金价的表现，几乎每次都是接近底部的最佳买点：

假如你不懂怎么去看期货仓位报告也没关系，还有个更加直观、接近完美的反向指标，那就是在股票论坛上一向看跌黄金的小散帖子数量，比如下图中的某些：

今年五月份恰好就是黄金价格的最低时期，那时候随时都能以每盎司1540-1600美元之间的价格买到黄金仓位，比如我本人和听取了我的建议的人都买进了，现在的浮动利润都在每盎司70-130美元不等：

所以结论是，不管是用量化的指标、还是到股坛上感受一下市场情绪，小散投机客们都是个接近完美的反向指标。

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Murmur Jr.'s College Tuition Account

When Murmur Jr. was about to be 5 years old in March, his grandparents gave him $3000. I set up a gold trading account for him. The equity in the account has grown to $4500 since then.

Since he'll go to college in about 13 years, I've decided to trade his account with a little more leverage following my Gold Trading System based on the "Investment Value Index". The ambitious goal is to earn enough to pay for his tuition when he goes to college.

Spot Gold Trading Model since December 2008:

 Gold ETF (GLD) Trading Model since August 2005:

I will update the progress of this account regularly. When he is older, I'll teach Murmur Jr. to trade in the account following the rules of the Gold Trading System. Hopefully, he can earn enough to pay for his own college tuition.

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炒股亏钱的股民冤不冤？

今天关于中国股市的新闻标题是：“沪指跌1%击穿2100点 收盘创41个月新低”

现在还把钱放在股市上的中国股民们（不管是被套牢的还是仍在做交易的）都满腹牢骚。他们抱怨公司以圈钱为目的上市、业绩造假，官方对增发新股没有加以限制，监管部门对内幕交易、老鼠仓等违法行为抓得不严，...等等。这些说的都有道理。

但是从股民们自身的角度来看，炒股亏了钱其实也不算冤。为何这么说？

首先，稍微有点常识的人都应该知道股票分牛市和熊市，要在牛市中、不要在熊市中炒股，而且都知道在炒股过程中有“止损”一说。我也曾在“关于如何止损说几点”中写道：“现在就来说说如何止损的几点原则。 1）要设定长线止损，不要去做频繁的短线止损。”

上证指数从2011年5月至今就一直在其200天均线以下，我书里介绍的那个傻瓜版的交易系统也早就是做空股指期货的状态，在明显的熊市里仍然选择与股票死磕的人赔了钱能算冤吗？

其次，我在“金融市场上的十个阶层”中列出的“金融市场参与者中的第五类人是终于认识到在股市之外，还有现金、债券、黄金等其它金融产品，当股市处于长期熊市中的时候，他们至少还有回旋的余地。如果幸运地选对了投资对象的话，还能获利不少，比如债券在过去十年里增值50%以上，黄金则翻了2.5倍。”

而除了股市对别的投资资产视而不见的人连这个都没有意识到，即便是选择把钱放在银行里也还能赚些利息吧？

最后，我在“两年半增长131%的操盘手”中写道：“在如今低迷的中国股市里要么满仓、要么空仓地只用一、两只个股去赌输赢，“成则为王败则寇”，哪里看得到最基本的专业化资金管理的迹象？”结果引发了有些股民的不认同。

在合理的资金管理这一点上，不要说是普通的散户股民，就是中国股市上的“大师”和“名博”们也大都知之甚少。如果因此而亏损也不是在意料之外的。

之前我曾专门写过关于资金管理的文字，在“凯利公式、21点博弈术、和量化投资”中，我给出了凯利规则的公式：

Kelly % = W – (1 – W) / R

其中，W = 胜率，R = 赢/输比例

比如假如赢/输比例是1:1，胜率是60%的话，那么凯利百分比是：

0.6 - （1-0.6) / 1 = 20%

也就是说，在这种情况下，每次投入资金的20%是最佳的选择。

根据凯利规则，只有在每次买股都赢的条件下（胜率等于100%），才可以满仓一只股票操作。在胜率不超出平均的情况下还满仓操作，一旦失手亏损就无法挽回了。

还以新浪财经网站正在举办的模拟炒股大师邀请赛为例： http://finance.sina.com.cn/stock/moni/

至今为止，亏损超过1%以上的大师们持仓情况如下，特点是除了两、三位之外，其他人都是选择在如今的漫漫熊市中满仓操作：

而下图是亏损没超过1%的其他大师们持仓情况，特点是有些人起码对持有仓位的比例还有所调整：

我本人在美国的金融市场上经历了波澜起伏、惊心动魄的十六年后，用经验教训换来的心得也不过就是这三条大原则：第一，在市场上选择投资合适的金融资产；第二，假如选择错误的话及时退出；第三，在持仓过程中理性地运用好资金管理原则。

 这三个原则都融会贯通在我的“ETF投资系统”中，希望我总结的心得也对诸位有所帮助。

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更新一下“是金子总要发光的”

黄金价格连续上涨了七天，这才有人出来说什么“等美联储QE出来后再买不迟”之类的废话，金融媒体的烂笔头们可真是会放“马后炮”的专家啊。要是等到QE3出来的时候再动手，黄瓜菜也已经凉了一半了。

2012年5月23日，我在“市场的底部是如何形成的”中写道：“如果仔细看一下黄金在过去一年里的几个底部的形态的话，就会发现几乎每次都有个“二次探底”的情况发生，第二次的探底有时候高于第一次的最低点、有时候低于第一次的最低点，但之后都立刻掉头向北了（细心的人还应当注意到，本月黄金期权的到期日是明天）。”

当时的黄金价格是1542美元：

而从那时至今的黄金价格走向是这样的：

2012年6月1日，我又在“是金子总要发光的，而QE迟早会来的“一文中写道：“从基本面上来看，美国在年底的时候还有更大的麻烦 - “财务悬崖”（Fiscal Cliff），那就是小布什执政时期通过的大幅度减税计划就要过期，还有由于国会两党没能达成财政预算的协议所导致的政府开销的大笔削减，这两项财政紧缩动作加起来将可能使美国的GDP减少三个百分点，也就是说如果总统和国会不采取措施的话，美国在年底的时候注定会进入再次经济衰退。作为央行的美联储是无法对美国的财务政策产生直接的影响的，面对着萎靡不振的就业数据和可能发生的“财务悬崖”情况，伯南克和美联储能做的就只有一件事了 - QE3.”

而现在，QE3已经呼之欲出，黄金的价格也从当时的1542美元上涨到了1674美元：

光说不练好像也没什么，还是看看实际的交易情况吧。

下图是我孩子的一个学费储蓄金账户从3月7日黄金休整期开始至今的资金增长曲线，半年增值了49.9%：

下图是黄金ETF基金GLD在同一时期的价格曲线，从3月7日的163.63到现在的161.93，下跌了1%：

一个月前，我曾在“一个好的投资是什么样的？”中写道：“其次，一个好的投资不能只在牛市里当众人都赚钱的时候跟着赚钱，它要在熊市里当多数人赔钱的时候能做到至少不亏钱、甚至继续赚钱。”

以上就是按照“投资价值指数”交易系统操作的一个小例子。而现在对于刚醒过来要进场炒黄金的人来说，已经错失了那前半场风险最小的、最佳的获利机会了。不过即使吃不到肉，啃啃骨头、喝喝汤也还是可以的。

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更新一下美元指数和商品期货的情况

2011年5月，我在”金融大鳄的IPO与市场见顶的关联性“一文的结尾提出了这样的问题：“世界上最大的大宗商品交易公司之一 Glencore 的IPO马上就要开始上市发行了，这是否意味着商品期货市场的鼎盛期即将过去？”

在那之后的一年里，CRB商品期货指数从340点左右下跌到最低时的不到270点：

可见在金融市场上，像 GLENCORE 和高盛公司那样重量级的庄家对市场转折点把握得之准确不可谓不神奇。

商品期货指数与美元指数的反镜像对应关系是众所周知的了，每当美元指数达到最低位的时候大约就是商品期货指数的最高位，每当美元指数达到最高位的时候基本上就是商品期货指数的最低位。

而如今的美元指数似乎在一个月前就已经有触顶回落的迹象了，相对应的商品期货指数也已经从270点以下上涨到了300点以上。

的确，最近主要的大宗农产品期货都已经创下了新高：

玉米期货

大豆期货

原油期货也有不小幅度的反弹上涨：

现在美元指数是否已经开启了又一次新的轮回？这对商品期货、股市、债券、外汇等金融市场以及全球的实体经济将产生什么样的影响？真是非常值得关注。

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黄金庄家的意图：拉高还是压低？

下图是最近两个月里黄金期货市场上的商业大户们（Commercials）所持有的净空仓的数量：

虽然庄家们在八月份和七月份所持有的净空仓数量变化不算太大，可是八月的平均金价却依然高出七月份不少。

从长期的情况来看，经过了差不多一年的休整期，现在的黄金价格又回到了200天的指数均线附近。

在这个位置上，黄金庄家的意图是拉高还是压低金价？预测未来的价格走向是永远都测不准的。不过从黄金的季节周期、金融市场对美联储和欧洲央行进一步释放货币流动性的预期、特别是庄家们持有的净空仓数量上来看，黄金的价值在年底之前回归正常是有可能的。

之前我曾说过，即使是纸黄金的投资者也需要把仓位当成是金条、金币、甚至是脖子上的金项链那样长期持有，直到有人出足够高的价格让黄金的投资者满意才考虑是否要脱手卖出。如果用量化的指标来衡量的话，就是当黄金庄家们持有的净空仓数量再次超过20万个契约以上的时候。

而擅长于中短线操作的人在黄金的休整期里高抛低吸，获得的额外利润也实在不少了。

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两年半增长131%的操盘手

新浪财经网站正在举办模拟炒股大师邀请赛： http://finance.sina.com.cn/stock/moni/

先且不说用虚拟的一百万人民币本金去炒股和用自己的真金白银去买卖之间在心态上的不同，单从目前这50位所谓“股市大师”的操盘手法来看就知道他们当中的大多数人其实非常“业余”。

为何这么说？你看他们在如今低迷的中国股市里要么满仓、要么空仓地只用一、两只个股去赌输赢，“成则为王败则寇”，哪里看得到最基本的专业化资金管理的迹象？

在民间倒是偶见在中国市场上操盘手法独到的个人，例如有一位从2008年8月用100万人民币开始每天公开实盘操作，到了2011年1月时，已经把资金增值到了231万，增长幅度高达+131%。而同期上证指数从2446点到达2677点，只增长9.4%，他超越了大盘121.6%。

最难得的是，他买卖的股票基本上都是平平常常的蓝筹股或类蓝筹股，独到的地方是根据市场情况的变化上下调整仓位（在这一点上有点像我的“投资价值指数”），凭借着合理的资金管理这一招就超越了大盘这么多。

下图是在2008年8月13日到2009年4月3日之间，他的资金成长曲线（红线）、仓位变化（蓝绿线）、和同期上证指数（粉黄线）的情况：

同期上证指数从2446点下降到2419点（降幅1.1%），操盘手资金增长+45%。

从2011年1月底开始，有人交给这位民间操盘手四千万人民币去做私募基金。从那时至今，上证指数从2706点一路下降到了600点到2106点，降幅高达22%，可是他用一千万人民币投资中国股市的部分只是微跌1.4%，其余投资在美国和香港股市的三千万仍然赢利，仔细分析一下，还是凭借着合理的资金管理原则去调整仓位才能做到的。在最近一年半处于漫漫熊途中的中国股市里超越大盘指数这么多实乃不易。

等到新浪的模拟炒股大师邀请赛结束时，我很想比较一下这位民间操盘手的实战业绩与被邀请的大师们的差别，看看谁才是真正的“炒股大师”。

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华尔街偷钱术（3）“扩大买卖价点差”和“关机”

在一般人心目中公平、公正、公开的金融市场实际上就像一个大赌场，不仅胜算的几率总是偏向于坐庄的那一方，而且庄家还采用各种违法手段搞偷鸡摸狗、欺诈散户的勾当。

关于这一点，我在之前的文字中已经有所涉及： “想赔钱，炒外汇”

现在不妨再以现货黄金的实际交易截图为例，把庄家如何偷钱的鬼把戏一一道来，让更多的人知道由华尔街操纵的金融市场到底是怎么一回事。

华尔街偷钱术的第三招是当影响市场的重大消息（比如美国就业情况报告、美联储会议决定等）出来时，为了防止散户在市场的大幅波动中赚钱，券商先是把买卖价之间的点差扩大很多（widen bid-ask spread），例如在2012年6月21日早晨8点半钟，现货黄金的买卖价点差从平常的6毛钱突然扩大到2-3块钱。

如果这招还不行的话，券商干脆关掉交易平台，拒绝接受任何买卖单。例如在2012年7月31日和8月1日，无耻券商在欧洲央行和美联储决定货币政策变化的时候，先后两次关闭交易平台，停止交易。

Widen Spread Or Shut Down System

Normally, brokerage firms set a fixed spread between their bid-ask prices. In the example chart below, the fixed spread for gold is almost always $0.60.

But when major financial news (such as Non-farm payroll numbers, Federal Reserve meeting decisions, etc.) comes out and market starts to move quickly up or down, front-end brokerages and back-end banks suddenly widen the spread between bid-ask prices, to create obstacles for buying and selling by customers with fair prices.

This screen shot was taken at 8:30 A.M. on June 21, 2012, the bid-ask spread on gold was widened from $0.60 to $2-$3 range. So if customers trade now, they would be ripped off between $1.40 to $2.40 extra per trade on each side.

Widening spread is not even the worst practice, sometimes brokerages and banks simply shut down their trading systems so no customers can buy or sell positions when market prices are moving.

Talk about "head, they win. Tail, they don't lose."

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现在股市的形势

最近几天，美国股市几乎每天都呈现出非常小的高低交易范围，成交量也在减少：

实际上，现在纽约证券交易所的成交量比过去一年里的最低水平还低很多：

市场波动率（VIX）也到了过去三年里的最低位：

以前每当市场波动率（VIX）达到最低位的时候，股市之后的表现如下：

我曾在“这几天股市上涨的原因是”中指出，股市从8月3日开始的上涨与8月2日高盛从 Knight Capital 接手了价值46亿美元的股票组合大有关联。

华尔街投行和高频交易机器也许可以让股市在夏季交易十分清淡的时候继续在高位撑一阵子，可是从夏季假日在美国劳工节结束后到年底的几个月里，市场的波动率势必上升。而且根据我的“投资价值指数”的计算，现在的美国股市不值得投钱进去。

而根据适合中国市场的“ETF投资系统”计算，现在中国的股市更不值得买入。

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终极的投资策略

在变幻莫测的市场上找到稳赢的方法与在茫茫一片的大海上走对航向有点类似。

就像有经验的船长总是会按照由GPS导航的航海图航行一样，对我来说，终极的投资策略就是找到一个经过长时间考验的、百分之百靠得住的投资计划，然后始终忠实地、毫无偏离地去复制它。

ETF投资系统

2010年1月到2012年8月:

2003年1月到2012年1月:

1950年1月到2012年1月:

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