MURMUR ON HUDSON

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Tuesday, September 16, 2014

16種主要資產的“默默投資系統”

之前，關於五種主要資產的“默默投資系統”的說明在下面的鏈接：默默投資的“ETF投資系統”

關於十種主要資產的“默默投資系統”的說明在下面的鏈接：十種主要資產的“默默投資系統”

如果計算出在美國市場上交易最活躍的16種ETF基金的“投資價值指數”，然後總是把投資資金平均分成兩份分別買入并持有“投資價值指數”最高的兩種資產的ETF基金的話，那麼從2003年1月至2014年9月的資金成長曲綫如下：

可見，這個更加積極的、16種主要資產的“默默投資系統”與之前比較保守的投資系統相比，年均回報率有了跳躍式的增加（從之前的+14.5%和+18.4%提高到了+64%），主要原因有兩點。首先，在交易最活躍的16種ETF基金中包括了像中國和巴西股市基金這樣波動率很高的資產，而投資對象的波動率是與其長期回報率成正比的。其次也是更主要的是，新的投資系統的交易信號比以往的系統提前了一周，這對長期回報率的影響可以用下面兩張圖來顯示：

16種主要資產、一個ETF基金，交易信號提前的“默默投資系統”

16種主要資產、一個ETF基金，交易信號滯後的投資模型

可見，根據前瞻一周的交易信號操作，效果有了飛躍式的提高。

綜上所述，今後我們將按照新的、16種主要資產的“默默投資系統”操作。特別注意的是，當投資系統發出前瞻的信號時，要刻不容緩地馬上完成交易。

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Saturday, August 23, 2014

十種主要資產的“默默投資系統”

關於五種主要資產的“默默投資系統”的說明在下面的鏈接：默默投資的“ETF投資系統”

如果在之前現金、美國長期債券、黃金、美國股市、和美國房地產基金等五種主要資產的基礎上增加以下五種新的資產類型：美國小型股票指數、歐洲股市指數、日本股市指數、亞太地區股市指數、和拉丁美洲股市指數，然後總是把投資資金平均分成兩份分別買入并持有“投資價值指數”最高的兩種資產的ETF基金的話，那麼從2003年1月至2014年8月的資金成長曲綫如下：

可見，新的、覆蓋面更加全面的“默默投資系統”在稍微增加一點波動率的情況下，把年均回報率從之前的+14.5%提高到了+18.4%（11年半增值到7倍），因此十種主要資產的“默默投資系統”的相對優勢是非常明顯的。只要嚴格地按照這個新的投資模型操作，就可以複製出以上顯示的、長期的資金成長曲綫。

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Tuesday, March 4, 2014

“任何时候都应该买股票”吗？

2000年6月，当时的美国棒球明星 Jose Canseco 在财经电视频道 CNBC 的采访节目中说：“任何市场，不管是涨是跌，都是应该买进股票的市场 ... 只要你长期持有，你就没问题。”（"Any market, whether it's up or down, is always a buying market,... As long as you're in for the long-run, you'll be all right."）

财经电视之所以要采访 Canseco 的原因是，他在2000年之前的几年从购买纳斯达克高科技股票中赚了大钱，还成立了一家以他自己名字命名的金融服务公司。尽管在2000年6月时纳斯达克指数已经从最高的5000点下跌到了3800点左右，他仍然把自己全部资产的90%都投入在纳斯达克高科技股票上，并且对高科技股票的前景信心十足，在节目中还推荐了美国在线（American Online）和中华网（China.com）两只热门股。节目播出当天，美国在线的股价上涨了4.50美元到了57.13美元，中华网的股价上涨了4.06美元到了27.88美元。

可是之后发生的是纳斯达克指数又继续大跌了70%，最后 Jose Canseco 向法院申请了破产保护。

其实，如果按照量化的“投资系统”操作的话，当时正好是应当卖出纳斯达克股票的时候：

从这段小小的股市故事中可以得出的经验教训是：首先，当外行的名人充当跨行业的专家公开发表言论时（比如电视主持人崔永元去评判转基因食品的安全程度），要取其娱乐价值但是忽略他们的见解（甚至反其道而行之）。

其次，即使是专业股民和基金经理，也不应当在任何时候都持有股票（巴菲特就曾经在1960年代后期解散了他的投资公司完全退出了股市）。股票与债券、房地产、黄金、商品期货、货币...等任何金融产品没有区别，都只是个投资工具而已，当它能为我们增值的时候就持有，当获利的几率不高的时候就应当毫不犹豫地抛掉。

最后，所谓“长期持有”的说法与“价值投资”一样是个被教条化了的陷阱，可以为我们赚钱的东西要长期持有，不能为我们赚钱的东西要越早卖掉越好。

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Monday, January 27, 2014

理性的投资态度：不要抱怨，要行动

随着深圳创业板指数连创新高，众多的股评家们纷纷出来抱怨创业板股价超值，是个泡沫。然而证券市场运行的内在原则之一就是让多数人的期望落空，这样少数人才能获得超额利润。

姑且不说那些自以为比市场先生更聪明的人认为创业板是个泡沫的说法正确与否，即使它是个泡沫又有什么关系？假如市场上没有资产泡沫的形成和膨胀，那么量化投资的实行者和少数理智的投资人又从哪里获得超额的利润呢？

理性的投资态度是，在市场泡沫的形成期要及时地做出进场的动作；在泡沫的膨胀期不要做任何动作，以免提早卖出；在泡沫刚刚出现破裂迹象的时候要毫不犹豫地行动，卖出止赢。

对于极少数有先见之明的股神来说（比如索罗斯），这些决定也许可以在他们的头脑中定性地完成。而对于普通投资者来说，把握住进出点的关键是跟踪一个成熟的量化投资系统，严格按照系统发出的信号操作。

让股评家们去抱怨和辩论吧，真正的投资者们总是按照自己预先设定的方案采取行动。

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上证指数即将反弹上涨吗？

据报道，今天美国知名的技术分析预测大师 Tom DeMark 说，中国的上证指数现在正处于筑底阶段，可能在二次探底到1952点之后大幅度反弹。

之前，DeMark 相当准确地预测对了上证指数分别于2012年12月和2013年6月开始的两波上涨期，但是他在2013年9月的上涨预测没猜对。

DeMark 花了二、三十年时间构建了他自己发明的技术指标，专门用来预测证券市场的关键最低点和最高点。他的市场预测服务的付费客户曾包括像IBM和高盛公司这样的大企业以及索罗斯、Paul Tudor Jones, Leon Cooperman, Michael Steinhardt, Steve Cohen 等大型对冲基金经理。

DeMark 的预测方法主要依靠的是分析市场处于底部和顶部时的极端超卖和超买情绪，超卖到了极致的程度就即将反弹，超买到了亢奋的阶段就可能下跌。这种猜底和猜顶的方法一旦猜对了获利匪浅，当然猜错了也会亏损不少。

现在中国股市的大盘指数连续下跌，中国股民的销户数量猛增，大概符合了 DeMark 的极端超卖指标。

虽然我本人从来不相信预测、只按照量化投资系统发出的信号严格操作，但是也很好奇这位知名技术分析师的预测结果如何。

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对炒股来说，只有赚钱才是硬道理

自从我在2013年12月29日的《默默投资通讯》中发出买入深圳创业板指数基金的信号到现在，投资收益率已经达到了+13%。

2013年12月29日的《默默投资通讯》

从2013年12月29日至今，创业板指数的表现

相比之下，不被看好的中国股市大盘指数从2013年12月初至今一直处于持续的跌势中。

中国上证指数

这时候，有这么两种声音出现了：一种是所谓的“价值投资者”们从基本面上极力论证他们所持有的重仓大盘股变得多么的更有价值了（但是账户却在赔钱中）；另一种声音来自那些后悔当初没有及时跟进创业板股票的人，他们则议论纷纷地抱怨创业板股票的市盈率是多么高、公司赢利能力有多么低（比如下面的两个链接： http://blog.sina.com.cn/s/blog_652ed4c80102e4db.html?tj=fina & http://blog.sina.com.cn/s/blog_aa97ffd00101dd73.html?tj=fina）

然而在证券市场上如同在商场上一样，只有赚钱才是硬道理。我们把自己的钱从银行账户里拿出来投资到股市上的唯一目的就是为了增值，而不是要证明自己的见解或别人的理论正确与否。所以能为我们赚钱的股票就是好股票，不能为我们赚钱的股票就是烂股票。像什么“价值投资”、“市盈率太高”、“公司赢利能力低下”之类的口水唾沫，很明显对于目前创业板和股市主板指数“冰火两重天”的牛熊趋势毫无影响。在任何人的狭见与“市场先生”之间，“市场先生”总是对的，不认同和尊重市场的人其操盘结果基本上不会太妙。

现在我要重申一下我在前文证券投资的“三要、三不要”中列出的几点：不要短线操作，不要相信预测，不要陷入“价值投资”的陷阱；要着重做指数投资，要事先设定好输赢底线，最后要按照量化投资系统发出的信号严格操作，这才是能达到赚钱目的的正路。

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