那些年，让我们误入歧途的金融名人

首先，不能不说的就是价值投资的领军人物、当代股神巴菲特了。其实他本人除了他的控股公司的年度报告之外，没写过任何教人如何投资的文字。倒是借他的名声、以写他如何投资为生计的人异常之多。

大多数普通人如果读了其中的一本或几本书，自然会以为去买价格便宜的股票一直持有着就是所谓“价值投资”，因为这个理由盲目模仿从而“抄底抄到垃圾股”的例子数不胜数。

实际上巴菲特本人很早以前就放弃了 Benjamin Graham 风格的、“捡烟头抽剩下几口”式的纯价值投资了，他保留了 Berkshire Hathaway 作为控股公司的名字恐怕就是为了永远记住那家最终不得不关掉了的纺织厂给他留下的关于只注重价值的教训。

其实巴菲特早期投资致富的真谛是他通过财务报表分析公司的内在价值，再把价值与当时的股价作比较，从而把握了资本经济循环周期中不同阶段的大好时机。比如他先是赶上了1950年代到1960年代后期二战后的美国牛市，又在1968年的股市高位时完全退出了股市，一直等到1973-74年的股市崩盘后才重新入市。当1987年股市一天下跌20%多之后，又重金买入可口可乐等稳健成长型的跨国公司的股票。2000年前后，巴菲特避免了纳斯达克网络高科技股泡沫破裂的股灾。可是之后他的运气就不那么灵了。

在过去十年里， Berkshire Hathaway （BRK-A）的回报率比持有美国长期债券多不了多少，与黄金的牛市更没法相比，这都是因为巴菲特近年来在把握市场大趋势、 market timing 上的失误造成的。

Berkshire Hathaway （BRK-A）与美国长期债券ETF基金（TLT）的十年回报率

Berkshire Hathaway （BRK-A）与黄金ETF基金（GLD）的十年回报率

近几年的巴菲特与华尔街走得越来越近，靠他的名声和与投行的特殊关系做生意，比如在2008年经济、金融危机中单独有机会分别购买了通用电器和高盛公司的年利息10%的优先股票，作为散户的普通投资人有可能得到那么好的优待吗？

*************

再来说说 William O'Neil 和在他的书里 How to Make Money in Stocks 倡导的 CAN SLIM 和 Cup and Handle (‘杯把’图形)选股法，这么简单易懂的图形难怪让许多小散觉得找到了炒股致富的绝招。

可是如果仔细读读 O'Neil 那本书的前言就知道，原来他当初发现这个‘杯把’图形的缘由是当他把所有在过去股价翻倍了的股票图形都收集起来，回头去看才找到了‘杯把’这个共有的图形。那这不跟到NBA球星中去问他们为什么篮球打得好的例子类似吗？在过去股价已经翻倍了的股票图形自然是突破一个新高接着另一个新高了，如果事先知道他们的股价会翻倍，那随便任何一个点买入不都差不多吗?

下面是从始至今所有网络搜索引擎公司的名单，在2000年之前，几乎所有的股票图形上都可以找到‘杯把’。而今除了 Google, Yahoo, Baidu 等几个仍然存在的之外，其余的都哪里去了？谁还记得 Excite， Lycos, 和 AltaVista？

Web search engine companies

O'Neil 方法的最大问题是在他的书里不厌其烦地列出很多符合 CAN SLIM 和 Cup and Handle (‘杯把’图形)而且股价翻倍了的股票图，可就是不谈有多少只股票突破‘杯把’后失败了。其实失败的比例是相当高的，还以上面所有网络搜索引擎公司的股票为例，至今赚钱的股票只有 Google 和 Baidu 而已，其余的像 Yahoo 那么曾经名声显赫的公司都是失败的例子。问题的关键是如何找到像 Google 那样的赢家，而不是去买所有像 Yahoo 那样曾经有过‘杯把’图形的众多输家。

Google 和 Yahoo 股票的表现

按照O'Neil 的方法操作的人很快就发现，现实并不像他书里写得那么美妙，在连续多次、每次止损8%之后，大多数人就会丧失信心，彻底放弃了那种方法。因为那就像是教你如何从大海里钓大白鲨鱼一样，如果等不到那条大鱼的上钩那就前功尽弃了。

*************

所以结论是，在金融市场上不要迷信任何名人的看起来绝对会成功的任何绝招。市场是在永恒地变化当中的，理性的投资人也应当顺应环境的变化，找到适合自己的投资方法并永远保持灵活性，才是长久的制胜之道。

=========


欢迎访问我的博客：

依据事实数字，把握市场脉搏，运筹金融世界。

http://etfinvestmentsystem.blogspot.com/

http://murmuronhudson.blogspot.com/

http://blog.wenxuecity.com/myindex.php?blogID=48731