巴菲特逻辑上的致命漏洞

在伯克夏控股公司的股东年会上，巴菲特和比他还老朽的副手 Charles Munger 再次对从本世纪初开始历年击败伯克夏股票表现的黄金大放厥词： Buffett crony: Civilized people don't buy gold

下图是黄金ETF基金从成立那天开始至今与伯克夏股票（BRK.A）表现的对比，“文明人”巴菲特和芒格有哪一点看不懂？

这时也许有人会跳出来说，从前伯克夏股票的回报率如何如何。嗨，利率一降再降的时代变了，在如今利率近乎为零的时候， What have you done for me lately? (你最近为我做了什么？)

正如我在“死亡、赋税、和其它靠得住的东西”中所写的那样，巴菲特逻辑上的致命漏洞是他和很多普通人一样，错误地认为几年前的美元和今天的美元没有区别。就以伯克夏股票2005年至今的表现为例，账面上伯克夏股票增值了44%，可是同期零售汽油的价格从每加仑2.1美元上涨到今天的3.8美元，涨价幅度高达81%！

零售汽油的价格

也就是说，用汽油价格来衡量，假如2005年伯克夏股票的实际购买力为1美元的话，那么在2012年的今天它的实际购买力是0.54美元 - 股票账面上涨了44%，可是实际购买力却下降了46%！

投资的根本目的是为了保存货币的实际购买力，而不是玩什么数字游戏。假如巴菲特持有的“有收益的”（productive）伯克夏股票像他说得那么美好，为什么用人类历史上最古老的货币（今天仍然是各国央行的货币储备）来衡量、它贬值的如此之快？

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