不幸的散户是如何把钱赔光的

如果去读读像摩根大通银行和高盛那样的投行的季度报表就会发现，它们从交易中赚到的十几亿、几十亿美元的利润真是惊人啊，它们得到的利润就是它们的交易对家们的总亏损金额。

我曾在“金融市场上的十个阶层”中显示了摩根大通在96%以上的交易日中都是赢利的，不要说普通散户、就是对冲基金有哪个能做得到？

那么投行庄家们是怎么从交易中赚到那么多的钱的呢？庄家们的利润（或交易对家们的亏损）大体上可以分成两类：占少部分的是频繁交易对手们的交易费用（Commissions & spreads)和小额交易亏损，占绝大部分的是让交易对手的账户整个归零，原来还在里面的全部资金都划归庄家所有了。

1999年8月，北美证券管理者协会（North American Securities Administrators Association, NASAA)发表了一个关于 Day trading 的研究报告，其中的几段是这样的：

The analyst concluded that, based on the study of accounts, “70% of public traders will not only lose, but will almost certainly lose everything they invest.” （大意是，70%的散户不仅赔钱，而且全部赔光）

Futures trading by retail customers is unsuccessful. Even industry leaders have acknowledged that 80 to 90 percent of individual customers lose money at their firms. （大意是，80-90%炒期货的散户赔钱，这是大期货公司的老板们都承认的。）

Harvey Houtkin, the principal of All-Tech, himself has implied that the vast majority of day traders lose money. Houtkin was quoted as follows in an article in the February issue of Securities Regulation and Law Report: Day Trading is a business like any other. It’s not wild speculation. And, like other businesses, 95 percent will fail in the first two years. （大意是，Day Trading 交易公司 All-Tech 的老板说， Day Trading 像其它的生意一样，95%在前两年内失败。）

这份报告的链接在这里： NASAA Day Trading Report


包括报告部分段落的中文在这里： http://72.167.54.199/dzgyw/main/news/show.php?contentid=8937

注意到，这份报告是发表在美国股票上涨得最疯狂的时期 - 1999年8月，如果是在有别于当时的股票大牛市的任何其它时候， Day-traders 的表现估计还要更差。

在什么样的情况下散户们的账户才能全部赔光呢？尽管他们的交易工具有所不同，可是共同点就是都使用了高融资杠杆（借来相当于本金几倍、十几倍、甚至几十倍的钱去炒卖）。具体的交易方式包括： day trading on margin（借债做日内交易），玩期权、期货、外汇、和三倍ETF，以及买了投行精心设计的包括金融衍生物成分的高利息金融产品等等。

如今在美国的散户们经历了2000年和2008年两次大熊市的摧残之后，投行们又把注意力放在了“人傻，钱多，速来”的亚洲地区的投资者上： Riskier Bets Pitched to Asia's Rising Rich

当投行的销售人员们诱骗散户买进了高融资杠杆的金融产品之后，就轮到投行的交易员（庄家）们找机会拼命放大市场的波动率，经过让人心惊胆战的大幅度上下折腾之后，那些借用了高融资杠杆的账户们也就非死即伤了。这就是不幸的散户们是如何把钱全赔光的，也是投行庄家们如何赚到巨额利润的缘由。

“在波动率增加的市场里更需要耐久力”一文中，我写道：

“如今要想在波动率日益增大的金融市场里站稳脚跟并从中获利必须要有更强的耐久力（staying power)，因为只有确保能永久地呆在市场里才能从波动中赚到钱，如果很轻易地就被甩出去了就什么机会都没了。

所以结论是：不要用高融资杠杆，不触及金融衍生产品，不去做追涨杀跌式的短炒，沉住气跟庄家比耐力、熬死他，等他把价格折腾到极其有利于自己的时候再给他致命的一击，这才是在大幅波动的市场上的长期制胜之道。”

如果不想成为市场上多数的输家、而成为最终的少数赢家就必须如此。

=========


欢迎访问我的博客：

依据事实数字，把握市场脉搏，运筹金融世界。

http://etfinvestmentsystem.blogspot.com/

http://murmuronhudson.blogspot.com/

http://blog.wenxuecity.com/myindex.php?blogID=48731