投资者应当向巴菲特学什么？

在中国的新浪财经网站上，有点击率上亿、甚至十几亿的股评家和像郎咸平那样自称的“文化商人”，但奇怪的是，其中的很多博客却不允许网友们发表评论，而且关注他们的人数与点击率相比也出奇的低，因此我怀疑某些博主的排名是用“每元人民币换几千点击率”的服务得来的：

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所以我从来不读那些云山雾罩、左右逢源、牛皮吹得大大的文字和炒股书。想让我去读他们的东西也有可能，让他们把过去五年和十年（包括2001和2008年）的实盘交易记录晒出来吧，否则基本上都是不值一文的唾沫口水。

网络是个奇幻而不真实的世界，偶尔浏览股票论坛的人可能会觉得那些人凭着炒股获得百分之几十、甚至翻倍的回报率可真容易啊，其实即使是成功者也极少有人敢拿出过去五年和十年的实盘账户来，因为真正的投资过程与做生意一样，中间免不了掺杂着很多血和泪。

说起成功的炒股者总要提到当代股神巴菲特吧？下图是他的投资控股公司从1990年至今的表现（与标普500股市指数对比）：



现在来猜猜看巴菲特的年均回报率？

答案是每年增值14%，而且你看到他的股价在过去23年里曾被腰斩几次？所以说即使是最成功的投资者，他年复一年的实际操作过程也是很不容易的。

普通的散户投资者应当向巴菲特学习什么？我觉得有下面几点。

首先也是最重要的是，要尽量去做靠得住的事、买将来能稳稳增值的东西。巴菲特当初出道的时候奉行的是他的老师 Benjamin Graham 的极端价值投资方法，即假如公司破产了也能分到比股价还多的现金，巴菲特曾经自嘲为类似于“把地上的烟头捡起来再抽两口”的投资模式。价值投资的道理虽然简单明了，可即使是巴菲特也没能忍受得了价值投资所必须经历的、长期的时间煎熬，最终还是走上了买有价值的长期成长性股票的改良之路。

其次，要持有低波动率的资产。比如巴菲特购买的基本上是银行或保险公司、日常消费品公司、以及铁路货运公司等等，却不买像Google或苹果公司那样高波动率的科技股票（即使那样，他的控股公司股票还是有被斩半的时候）。这一点，我在“巴菲特是如何靠投资股票成为首富的”一文中曾有比较详细的解释。

再有，就是长期持有的定力和耐力。巴菲特在这一点上是众所周知的。

最后，在低波动率的条件下，适当地加上一点融资杠杆。比如巴菲特利用控股保险公司和银行获得了大约1.6倍的杠杆，这一点我在“巴菲特是如何靠投资股票成为首富的”一文中也有提及。

今天的巴菲特已经与以往有所不同了，实际上现在他秘密奉行的很可能是指数投资，不信的话，看看他的控股公司在过去五年里与标普500股市指数的对比，其实收益率还略逊于市场指数：



后人能否复制甚至超越巴菲特？有的投资公司通过量化手段找出符合巴菲特标准的、低波动率的股票并加上了与巴菲特类似的融资杠杆做出了投资模型，并得到了很好的收益率：



我自己的"ETF投资系统"也在向利用量化投资模型去稳健增值的方向努力：

“ETF投资系统”的实战验证

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