真正的高手在牛市中跟上市场甚至略低于指数，在大熊市中不赔钱或者回调幅度很小；平庸之辈的表现用简单的话概括就是牛市英雄、熊市狗熊；而纯粹的低手们即使在牛市中也照样赔钱，在熊市中赔钱更多。
那么有没有在熊市中不赔钱、在牛市中还大幅超越市场平均的超级高手呢？如果有的话，那也应该是屈指可数的，这是因为风险与回报像是紧紧联系在一起的，想获得高于平均的收益率就得冒更大的风险。在牛市到来时增加系统风险、还能在熊市来临前减少系统风险，这需要很长期的投资经验和随时读懂市场的超常能力，具有如此天赋的投资高手大概只有传说中的股神吧。
今天在新浪财经博客上有一篇值得推荐的文章是：看看顶级人物是如何死在股市上的
文章里面提到的格雷厄姆、费雪、索罗斯、曹仁超等人都是很聪明的人吧，像这样顶级聪明的投资人还是无法避免在熊市中大亏的结果发生，正好佐证了我之前多次说过的通常都是人脑算不过电脑、随性交易胜不过量化投资的道理。
其实对于一个成熟的量化投资系统来说，避开在熊市中大亏的情况不是很难，例如“ETF投资系统”在1950年至今的熊市中的表现，关键是要始终相信量化系统的可靠性，不要自作聪明地违背系统所发出的信号操作。
一般来说，经验不足的新手和没怎么经历过熊市考验的低手们总是把时间和精力专注于找到怎么“多赚钱”的诀窍上，而有经验的高手所关注的是如何做到在熊市中“不赔钱”以及降低整个投资系统的风险程度（波动率）上。在谈论市场风险时经常被举出来的一个例子是，如果价格下跌50%，想要回本就得上涨100%，何况很少有人会在资金已经损失了一半的情况下还不惊慌失措地去做更蠢的事情的。
所以在避免大亏、降低量化投资系统波动率的前提下跟住市场指数是长期投资者应走的一条正路，市场指数的表现看似平常，但长时间的复利效应会起到不平常的效果的，比如年均10%的收益率、十年的投资结果是初始资金的2.6倍，而年均15%的收益率、十年的投资结果是初始资金的4倍，这已经可以比肩于最高手一级的投资者了，关键是不能在牛市中涨了100%、却又在熊市中跌回去50%（结果回到原点）。
此外，想得到这样的结果还需要有按照量化投资系统长期做下去的耐心，这一点说起来容易，可有些人就是做不到，尤其是在投资系统的平淡期和回调期，这其中的心理因素就是另外一个话题了。
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