One day after lunch, Wen Ping was chatting with a trader working on the trading desk of MIB. The topic came to whether chartists can predict market directions and make money.
The trader suddenly said, "Do you know what is the market-making mechanism for those small to mid-size stocks that MIB is dealing with? It's to let everyone feels the pain. Computer can sum up all the open positions and find the maximal pain point. If they long positions, keep dropping prices; If they short, keep raising prices, till they give up and lose in the end. Only a few people can overcome this: those who have more money than us, and those who have more patience than us. No pain, no gain. That's it."
Being a novice then, Wen Ping was shocked and did not say anything for a little while.
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Thursday, April 12, 2012
Friday, November 4, 2011
逐梦华尔街（14）
MIB公司在1997年的亚洲金融风暴中由于没有涉足亚洲市场，结果是无惊无险；在1998年的俄国债务违约危机中被迫把它在俄国的投资割肉止损，但没有伤筋动骨，所以可以说是有惊无险；到了1999年，MIB和华尔街上的其它投资银行一样，借着纳斯达克市场上高科技股票飙涨的东风，各个部门的生意都很火爆，尤其是网络交易部门的业绩尤其出色，整个公司的其它部门也是惊喜不断。
这时候，瑞士的一家国际大银行姗姗来迟地在美国发起了兼并收购的行动，它先在上半年兼并了华尔街的一个中级投资银行，下半年又向MIB公司的高级管理层提出了收购的要求。欧洲和日本金融业的公司本来就被华尔街上的人看不起，假如公司债券交易部门有实在卖不掉的债券的话，部门的头头经常说，“给欧洲打电话”或者“给日本打电话”，因为总能在欧洲和日本找到肯于买进的冤大头。
MIB的几个创始人和公司董事会的成员们开会讨论是否接受瑞士大银行的并购，开始出现了一些争论，有一个创始人不同意被收购，觉得公司现在的生意做得风风火火的，还是独立运行比较好，他的意见也得到了几个董事会成员的支持。可是公司的其他几个创始人凭着他们在华尔街上打滚几十年的经验考虑问题，觉得金融市场的繁荣快走到头了，尤其是纳斯达克上的高科技股票价格已经上涨到了离泡沫不远的地步了，他们和公司的首席执行官都认为现在把公司高价卖给瑞士大银行是个可遇不可求的好机会。赞同和反对的双方经过长时间的讨论和沟通，最后达成了一致的意见 - 高价出卖MIB公司给瑞士大银行。
消息很快就在公司里传开了，MIB公司的股票价格一下子上涨了很多，所有股东的股票和公司雇员的退休计划里的股票认购权都增值了，可以说是皆大欢喜。但公司内部也有一些人觉得公司被大银行收购了之后，公司的文化、经营理念、和员工们的凝聚力估计也会逐渐被大银行原有的保守的经营风格所稀释，所以有不少人打算在并购完成之后就从MIB公司辞职，跳槽的跳槽，自己创业的自己创业，真有能力的和自认为有能力的人纷纷另辟蹊径，准备在历史性的火热牛市中站在不同的平台上继续大显身手，许文平的上司施奈德就是决定要辞职的一员。
施奈德在向公司递交辞职书之前，和文平进行了一次谈话。他对文平说，他辞职后将加入以前的同事开的一家对冲基金，专门负责分析和管理与生物科技和医药保健行业有关的那部分股票的仓位。如果文平愿意的话，他本来是打算要带着文平一起走的，不过在他辞职的时候，已经是MIB公司新老板的、来自瑞士大银行的高层管理人员在辞职同意书中加入了要求施奈德在辞职后一年之内不得雇用原MIB公司任何员工的条款，所以他让文平暂时在被收购的新公司里呆上一年，然后再加入施奈德任职的公司。周末，在施奈德的家里，淑华姐又告诉文平，其实施奈德还认真考虑了另外一个选择，那就是加入一家管理几百亿美元资金的大型资金管理公司，施奈德就读MBA学位时的一个同学在里面担任中级管理职位，听到他要从MIB公司辞职了，大力邀请他加入这家大型资金管理公司。可是施奈德考虑再三，最后他觉得这家大型资金管理公司的投资风格太保守了，因为它回避了投资当时最热门的高科技股票，所以整体的表现虽然仍在赚钱，但回报率远不如他想去的那家对冲基金，所以还是放弃了那个机会。
几年之后回想起来，文平觉得当时施奈德做出的职业选择是一个错误的决定，因为那家大型资金管理公司的创始人和掌门人在多年前通过研究大量历史数据发现，许多投资基金和对冲基金的表现都是可以通过用长、短债券市场指数和股票市场指数的组合复制出来的，比如一个单纯投资股票的基金的长期表现，可以用投资一个债券市场指数再加上一定程度的融资杠杆完全复制出来，所以所谓股票基金的高回报率实际上是因为它的上下波动率大，也就是它承担的风险比较高，实际上如果把债券或股票市场的指数调整到与投资基金类似的波动率的话，就会看出那个基金并没有多少能长期超越市场平均值的胜算，它只是在随着市场的波动在大幅度地起伏罢了。这种基金就是后来所谓的“贝塔”类型的基金，即与市场指数差不多的基金。而另外一种是所谓“阿尔法”类型的基金，也就是通过对宏观经济和企业经营的仔细分析，能够提供长期超越市场平均回报率的基金。这家大型资金管理公司在2000年之前，理智地回避了价格严重超越价值的高科技股票，在2000年到2003年的大熊市中仍然稳健成长，它的投资理念迎合了像退休基金、保险基金、基金会等掌管大钱的资金的要求，现在这家投资管理公司已经是掌管超过一千多亿美元的、首屈一指的龙头公司了。
可是施奈德选择加入的对冲基金在两三年后就已经解散了。生活就是这样，在任何一个岔路口上选择了一条路，就没有机会后悔去回头走另一条路了，只能沿着自己当初所选择的那条路，阳关大道也好，荆棘曲折也好，必须鼓足勇气、义无反顾地走下去，施奈德后来就是这么做的。
(故事里的人物、公司、和其它名称都是虚构的，如果有重名的情况纯属偶然。）
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这时候，瑞士的一家国际大银行姗姗来迟地在美国发起了兼并收购的行动，它先在上半年兼并了华尔街的一个中级投资银行，下半年又向MIB公司的高级管理层提出了收购的要求。欧洲和日本金融业的公司本来就被华尔街上的人看不起，假如公司债券交易部门有实在卖不掉的债券的话，部门的头头经常说，“给欧洲打电话”或者“给日本打电话”，因为总能在欧洲和日本找到肯于买进的冤大头。
MIB的几个创始人和公司董事会的成员们开会讨论是否接受瑞士大银行的并购，开始出现了一些争论，有一个创始人不同意被收购，觉得公司现在的生意做得风风火火的，还是独立运行比较好，他的意见也得到了几个董事会成员的支持。可是公司的其他几个创始人凭着他们在华尔街上打滚几十年的经验考虑问题，觉得金融市场的繁荣快走到头了，尤其是纳斯达克上的高科技股票价格已经上涨到了离泡沫不远的地步了，他们和公司的首席执行官都认为现在把公司高价卖给瑞士大银行是个可遇不可求的好机会。赞同和反对的双方经过长时间的讨论和沟通，最后达成了一致的意见 - 高价出卖MIB公司给瑞士大银行。
消息很快就在公司里传开了，MIB公司的股票价格一下子上涨了很多，所有股东的股票和公司雇员的退休计划里的股票认购权都增值了，可以说是皆大欢喜。但公司内部也有一些人觉得公司被大银行收购了之后，公司的文化、经营理念、和员工们的凝聚力估计也会逐渐被大银行原有的保守的经营风格所稀释，所以有不少人打算在并购完成之后就从MIB公司辞职，跳槽的跳槽，自己创业的自己创业，真有能力的和自认为有能力的人纷纷另辟蹊径，准备在历史性的火热牛市中站在不同的平台上继续大显身手，许文平的上司施奈德就是决定要辞职的一员。
施奈德在向公司递交辞职书之前，和文平进行了一次谈话。他对文平说，他辞职后将加入以前的同事开的一家对冲基金，专门负责分析和管理与生物科技和医药保健行业有关的那部分股票的仓位。如果文平愿意的话，他本来是打算要带着文平一起走的，不过在他辞职的时候，已经是MIB公司新老板的、来自瑞士大银行的高层管理人员在辞职同意书中加入了要求施奈德在辞职后一年之内不得雇用原MIB公司任何员工的条款，所以他让文平暂时在被收购的新公司里呆上一年，然后再加入施奈德任职的公司。周末，在施奈德的家里，淑华姐又告诉文平，其实施奈德还认真考虑了另外一个选择，那就是加入一家管理几百亿美元资金的大型资金管理公司，施奈德就读MBA学位时的一个同学在里面担任中级管理职位，听到他要从MIB公司辞职了，大力邀请他加入这家大型资金管理公司。可是施奈德考虑再三，最后他觉得这家大型资金管理公司的投资风格太保守了，因为它回避了投资当时最热门的高科技股票，所以整体的表现虽然仍在赚钱，但回报率远不如他想去的那家对冲基金，所以还是放弃了那个机会。
几年之后回想起来，文平觉得当时施奈德做出的职业选择是一个错误的决定，因为那家大型资金管理公司的创始人和掌门人在多年前通过研究大量历史数据发现，许多投资基金和对冲基金的表现都是可以通过用长、短债券市场指数和股票市场指数的组合复制出来的，比如一个单纯投资股票的基金的长期表现，可以用投资一个债券市场指数再加上一定程度的融资杠杆完全复制出来，所以所谓股票基金的高回报率实际上是因为它的上下波动率大，也就是它承担的风险比较高，实际上如果把债券或股票市场的指数调整到与投资基金类似的波动率的话，就会看出那个基金并没有多少能长期超越市场平均值的胜算，它只是在随着市场的波动在大幅度地起伏罢了。这种基金就是后来所谓的“贝塔”类型的基金，即与市场指数差不多的基金。而另外一种是所谓“阿尔法”类型的基金，也就是通过对宏观经济和企业经营的仔细分析，能够提供长期超越市场平均回报率的基金。这家大型资金管理公司在2000年之前，理智地回避了价格严重超越价值的高科技股票，在2000年到2003年的大熊市中仍然稳健成长，它的投资理念迎合了像退休基金、保险基金、基金会等掌管大钱的资金的要求，现在这家投资管理公司已经是掌管超过一千多亿美元的、首屈一指的龙头公司了。
可是施奈德选择加入的对冲基金在两三年后就已经解散了。生活就是这样，在任何一个岔路口上选择了一条路，就没有机会后悔去回头走另一条路了，只能沿着自己当初所选择的那条路，阳关大道也好，荆棘曲折也好，必须鼓足勇气、义无反顾地走下去，施奈德后来就是这么做的。
(故事里的人物、公司、和其它名称都是虚构的，如果有重名的情况纯属偶然。）
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Sunday, October 23, 2011
逐梦华尔街（13）
许文平进入MIB公司的那一年正是华尔街上大大小小的投资银行生意兴旺、快速扩张的时候，当时以个人电脑、互联网、和信息通讯行业为主的高科技股票一路高歌向上，以至于到了年底，美联储主席格林斯潘忍不住在一次公开演讲中说出了著名的股票市场“非理性繁荣”（Irrational exuberance）的警告，引起了纳斯达克市场上的股票价格暂时下跌了一段时间，可随后不久就又恢复了快速上涨的情况。
1990年代的后期，由于苏联的解体和东欧国家的独立，美国开始削减军事开支，再加上美国和欧洲的发达国家正处于从传统的制造业经济逐渐转型到以信息服务为基础的新经济形态的过程中，结果造成了石油价格从1990年最高时的每桶30多美元下跌到1999年最低时的不到10美元。石油价格的降低和在全球范围内可供资本雇佣的劳动人口的增加使欧美国家的通货膨胀率得到了控制，格林斯潘把低水平的通货膨胀率归功于高科技引起的劳动效率的提高上，所以他虽然在口头上对股市发出了些许微词，可实际上美联储非但没有提高利率水平去给过热的经济和高涨的股市降温，反而还在1996年到1998年期间三次削减了利率，为后来股市泡沫的形成火上浇油。
急速扩张的华尔街金融资本还从欧美国家流向了向它们门户开放的世界其它地区的资本市场，在把美国的资金推向国际化的过程中，像摩根斯坦利那样的华尔街投资银行起到了充当国际金融海盗们的急先锋的作用。它们在所谓“新兴市场”的操作模式是，先通过遍布海外的金融市场研究部门发表报告，鼓动雇用它们作为“首席经纪人”（Prime broker）的对冲基金们大笔投资在像东南亚国家那样的地方去追逐高速度的经济成长。大量外国“热钱”的流入助长了东南亚国家的房地产和资本市场，等到了华尔街投资银行和对冲基金们赚得盆满钵盈的时候，再突然撤走资金，使规模不是很大的新型国家的资本市场遭受严重打击。到了1997年的夏秋之际，亚洲金融危机就从泰国开始蔓延开了。
在亚洲金融危机中，对国际金融资本警惕性不高、危机来临时又经验不足的泰国、印尼、和南韩损失惨重。金融市场对外门户开放的香港、马来西亚、和菲律宾也有不小的损失。而对国际“热钱”的进出控制比较严格的中国大陆、印度和对华尔街金融资本所玩弄的“先拉后砸”（Pump and dump）的手法比较了解的台湾、新加坡则受到的直接影响有限。可是在亚洲金融危机之后，包括在东南亚投资比较多的日本在内的很多亚洲国家都在经济成长上受到了很大的影响。
MIB公司没有在华尔街投行和对冲基金洗劫东南亚国家的行动中分得一杯羹，可是却涉入了苏联解体后的俄国和其它东欧国家市场。MIB雇用了两个俄裔的资本玩家彼得和米沙，起初他们在俄国国有企业的私有化过程中为自己和MIB公司赚了一笔钱。1998年春，米沙带领着MIB公司的一个小团队去视察公司在俄国的几个投资企业，那些企业包括采矿业、机械制造业、和一家制药厂。文平代替施奈德也加入了这个调研团队，先后去了俄国、乌克兰、和波兰等国家的几个地方。文平目睹了当时那几个国家在华沙条约组织解体后在经济上与西方国家的差距和社会上普遍的腐败、贿赂现象。尽管俄国和东欧企业的会计记账方式与欧美国家的标准有所不同，文平还是看到了当地企业在经营管理上的落后情况，他觉得MIB的那些投资有可能会出问题。
在这次行程中，文平见识了一些中国和美国之外的人和事，也解到了俄国人和东欧人表面上粗犷、实际上狡黠、骨子里强硬的性格。有意思的是，接待和陪同他们访问的乌克兰人告诉文平说，波兰的特产是煤矿、琥珀、古城堡、和森林；俄罗斯的特产是石油、天然气、伏特加酒、鱼子酱、和美女；乌克兰的特产是钢铁、军用直升机、和更漂亮的美女。这几句话文平至今依然记得。
过了半年后，俄国政府宣布国债违约，卢布大幅度贬值，殃及欧美的俄国金融危机爆发了，这次是轮到俄国坑掉欧洲大银行（尤其是德国的）和美国对冲基金的大笔金钱的时候了。MIB公司在俄国的投资损失大半，之后彼得和米沙也被公司裁掉了。
(故事里的人物、公司、和其它名称都是虚构的，如果有重名的情况纯属偶然。）
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1990年代的后期，由于苏联的解体和东欧国家的独立，美国开始削减军事开支，再加上美国和欧洲的发达国家正处于从传统的制造业经济逐渐转型到以信息服务为基础的新经济形态的过程中，结果造成了石油价格从1990年最高时的每桶30多美元下跌到1999年最低时的不到10美元。石油价格的降低和在全球范围内可供资本雇佣的劳动人口的增加使欧美国家的通货膨胀率得到了控制，格林斯潘把低水平的通货膨胀率归功于高科技引起的劳动效率的提高上，所以他虽然在口头上对股市发出了些许微词，可实际上美联储非但没有提高利率水平去给过热的经济和高涨的股市降温，反而还在1996年到1998年期间三次削减了利率，为后来股市泡沫的形成火上浇油。
急速扩张的华尔街金融资本还从欧美国家流向了向它们门户开放的世界其它地区的资本市场，在把美国的资金推向国际化的过程中，像摩根斯坦利那样的华尔街投资银行起到了充当国际金融海盗们的急先锋的作用。它们在所谓“新兴市场”的操作模式是，先通过遍布海外的金融市场研究部门发表报告，鼓动雇用它们作为“首席经纪人”（Prime broker）的对冲基金们大笔投资在像东南亚国家那样的地方去追逐高速度的经济成长。大量外国“热钱”的流入助长了东南亚国家的房地产和资本市场，等到了华尔街投资银行和对冲基金们赚得盆满钵盈的时候，再突然撤走资金，使规模不是很大的新型国家的资本市场遭受严重打击。到了1997年的夏秋之际，亚洲金融危机就从泰国开始蔓延开了。
在亚洲金融危机中，对国际金融资本警惕性不高、危机来临时又经验不足的泰国、印尼、和南韩损失惨重。金融市场对外门户开放的香港、马来西亚、和菲律宾也有不小的损失。而对国际“热钱”的进出控制比较严格的中国大陆、印度和对华尔街金融资本所玩弄的“先拉后砸”（Pump and dump）的手法比较了解的台湾、新加坡则受到的直接影响有限。可是在亚洲金融危机之后，包括在东南亚投资比较多的日本在内的很多亚洲国家都在经济成长上受到了很大的影响。
MIB公司没有在华尔街投行和对冲基金洗劫东南亚国家的行动中分得一杯羹，可是却涉入了苏联解体后的俄国和其它东欧国家市场。MIB雇用了两个俄裔的资本玩家彼得和米沙，起初他们在俄国国有企业的私有化过程中为自己和MIB公司赚了一笔钱。1998年春，米沙带领着MIB公司的一个小团队去视察公司在俄国的几个投资企业，那些企业包括采矿业、机械制造业、和一家制药厂。文平代替施奈德也加入了这个调研团队，先后去了俄国、乌克兰、和波兰等国家的几个地方。文平目睹了当时那几个国家在华沙条约组织解体后在经济上与西方国家的差距和社会上普遍的腐败、贿赂现象。尽管俄国和东欧企业的会计记账方式与欧美国家的标准有所不同，文平还是看到了当地企业在经营管理上的落后情况，他觉得MIB的那些投资有可能会出问题。
在这次行程中，文平见识了一些中国和美国之外的人和事，也解到了俄国人和东欧人表面上粗犷、实际上狡黠、骨子里强硬的性格。有意思的是，接待和陪同他们访问的乌克兰人告诉文平说，波兰的特产是煤矿、琥珀、古城堡、和森林；俄罗斯的特产是石油、天然气、伏特加酒、鱼子酱、和美女；乌克兰的特产是钢铁、军用直升机、和更漂亮的美女。这几句话文平至今依然记得。
过了半年后，俄国政府宣布国债违约，卢布大幅度贬值，殃及欧美的俄国金融危机爆发了，这次是轮到俄国坑掉欧洲大银行（尤其是德国的）和美国对冲基金的大笔金钱的时候了。MIB公司在俄国的投资损失大半，之后彼得和米沙也被公司裁掉了。
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Tuesday, October 4, 2011
逐梦华尔街（12）
MIB公司管理委员会的高层主管们做出了一个战略决定，要大力发展网络交易部门的业务。1990年代后期正是新兴的网络股票交易券商跑马圈地、竞争市场份额的时期。随着以高科技股票为主的股市泡沫愈演愈烈，有越来越多的人开始觉得自己是炒股票的高手，他们放弃传统的理财服务，纷纷在交易佣金十分低廉的网络股票交易券商那里开账户，想亲自尝一尝在股市上叱咤风云的滋味。在市场上经验老道的施奈德把这种现象比喻为“大街上的剃头匠也想冒充外科手术医生，就因为手中也握着一把刀”。
MIB公司想把它网络交易服务的市场份额扩充成为同行业中的前几名，具体实行的措施除了增加广告量的投入、提升交易平台的技术水准、和适度地削减佣金给竞争者以压力之外，还打算先从内部着手，把公司里数量众多的传统账户中的一部分转换成网络交易账户。这项任务说起来简单，做起来却费时费力，因为首先得把公司几乎所有客户的账户都审察一遍，从中找出自发交易频繁、有放弃传统理财服务倾向的账户，然后打电话或约见客户去劝说他们同意开始网络交易。公司为了尽快完成这项浩大的工程，从各个部门抽调精力充沛的人力资源去支援证券经纪部门和网络交易部门的工作。许文平本来就有从公司账户的资料库中比较各种投资策略优劣的打算，得知了这个消息之后，主动向施奈德要求参加这项工作，施奈德也想让文平了解证券经纪部门的运作，就同意了文平的请求。
在之后的两、三个月里，文平调阅了上千名公司客户的账户交易记录，从他人的实际交易历史和结果中悟出了一些在投资上非常宝贵的经验教训。在完成了辅助证券经纪部门和网络交易部门的工作后，文平觉得还有必要继续这个“他山之石可以攻玉”的课程，于是他问在网络交易部供职的娜塔莉是否有可能让他查阅公司更多客户的交易记录，娜塔莉说当然可以。后来，文平就经常在下班后和周六的时间里在娜塔莉的工作电脑上不知疲倦地重新体验一个又一个账户的实战交易历史，让他对什么是成功、什么是失败的投资策略有了近乎切身的体验和领悟。
比如说，文平知道最终赚了大钱的账户有这样几种类型，一类就是长年累月地把资金持续地投入到一家公司的股票上，后来这家公司经营得非常成功、股价翻几倍甚至十几倍，或者最后被大企业收购了，这种账户的持有人非得对公司的情况非常了解，不然无法在多年来股价的起起伏伏中始终保持信心坚持投资。另一类是多年来购买了各种各样的股票，开始时每只股票上投入的资金都很有限，有些股票价格没涨起来，就不再买了，有的股票涨起来了，就继续增资购买，如此这般十几年、几十年之后，剩下的都是经营规模扩大数倍的、成功的企业股票，有趣的是，这类股票中经营食品、饮料、日用消费品的公司尤其多，比如某个账户在百事可乐公司的股票上赚了几百万美元的利润。
还有一类账户似乎对金融市场的大趋势有格外精准的把握，什么时候该买债券、他就买债券，什么时候该买股票、他就买股票，什么时候该持有现金、他就持有现金，文平对这个账户的持有人非常佩服，这让他想起之前在投资研讨会上遇到的那个资深的投资经理，他所做的就是每个季度把客户的资金按照比例分配到不同的资产上去，之后就不用管了，该涨的就涨起来了。记得他曾经对文平说过，等文平能够忍得住几个月不做交易的时候再去找他，文平决定将来一定找个机会去拜他为师，学到他的理财真经。
在几千个账户中，最终能赚钱的是少数，大多数账户最终都免不了赔钱的结局。赔钱的账户里也有一些共同点，比如频繁交易、为券商打工；做短线追涨杀跌；卖掉赚钱的股票、守住被套牢的股票；出卖期权赚小钱、赔大钱；买卖高风险的期权、期货、和外汇；使用高融资杠杆、借债炒股等等，总之越短视的越没戏。在做短线的账户中，也有极少数能够赚钱的，那几个账户的共同特点就是程式化操作，并且纪律性非常强，该进该出的时候都按照规矩办，毫不含糊。
文平花了好几个月的时间研究了几千个账户的交易历史之后，最后练就了这样一个本事，就是看看某个账户的交易模式就大致知道最后的结果是赚还是赔，文平觉得自己在学会投资赚钱的道路上迈进了一大步。
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MIB公司想把它网络交易服务的市场份额扩充成为同行业中的前几名，具体实行的措施除了增加广告量的投入、提升交易平台的技术水准、和适度地削减佣金给竞争者以压力之外，还打算先从内部着手，把公司里数量众多的传统账户中的一部分转换成网络交易账户。这项任务说起来简单，做起来却费时费力，因为首先得把公司几乎所有客户的账户都审察一遍，从中找出自发交易频繁、有放弃传统理财服务倾向的账户，然后打电话或约见客户去劝说他们同意开始网络交易。公司为了尽快完成这项浩大的工程，从各个部门抽调精力充沛的人力资源去支援证券经纪部门和网络交易部门的工作。许文平本来就有从公司账户的资料库中比较各种投资策略优劣的打算，得知了这个消息之后，主动向施奈德要求参加这项工作，施奈德也想让文平了解证券经纪部门的运作，就同意了文平的请求。
在之后的两、三个月里，文平调阅了上千名公司客户的账户交易记录，从他人的实际交易历史和结果中悟出了一些在投资上非常宝贵的经验教训。在完成了辅助证券经纪部门和网络交易部门的工作后，文平觉得还有必要继续这个“他山之石可以攻玉”的课程，于是他问在网络交易部供职的娜塔莉是否有可能让他查阅公司更多客户的交易记录，娜塔莉说当然可以。后来，文平就经常在下班后和周六的时间里在娜塔莉的工作电脑上不知疲倦地重新体验一个又一个账户的实战交易历史，让他对什么是成功、什么是失败的投资策略有了近乎切身的体验和领悟。
比如说，文平知道最终赚了大钱的账户有这样几种类型，一类就是长年累月地把资金持续地投入到一家公司的股票上，后来这家公司经营得非常成功、股价翻几倍甚至十几倍，或者最后被大企业收购了，这种账户的持有人非得对公司的情况非常了解，不然无法在多年来股价的起起伏伏中始终保持信心坚持投资。另一类是多年来购买了各种各样的股票，开始时每只股票上投入的资金都很有限，有些股票价格没涨起来，就不再买了，有的股票涨起来了，就继续增资购买，如此这般十几年、几十年之后，剩下的都是经营规模扩大数倍的、成功的企业股票，有趣的是，这类股票中经营食品、饮料、日用消费品的公司尤其多，比如某个账户在百事可乐公司的股票上赚了几百万美元的利润。
还有一类账户似乎对金融市场的大趋势有格外精准的把握，什么时候该买债券、他就买债券，什么时候该买股票、他就买股票，什么时候该持有现金、他就持有现金，文平对这个账户的持有人非常佩服，这让他想起之前在投资研讨会上遇到的那个资深的投资经理，他所做的就是每个季度把客户的资金按照比例分配到不同的资产上去，之后就不用管了，该涨的就涨起来了。记得他曾经对文平说过，等文平能够忍得住几个月不做交易的时候再去找他，文平决定将来一定找个机会去拜他为师，学到他的理财真经。
在几千个账户中，最终能赚钱的是少数，大多数账户最终都免不了赔钱的结局。赔钱的账户里也有一些共同点，比如频繁交易、为券商打工；做短线追涨杀跌；卖掉赚钱的股票、守住被套牢的股票；出卖期权赚小钱、赔大钱；买卖高风险的期权、期货、和外汇；使用高融资杠杆、借债炒股等等，总之越短视的越没戏。在做短线的账户中，也有极少数能够赚钱的，那几个账户的共同特点就是程式化操作，并且纪律性非常强，该进该出的时候都按照规矩办，毫不含糊。
文平花了好几个月的时间研究了几千个账户的交易历史之后，最后练就了这样一个本事，就是看看某个账户的交易模式就大致知道最后的结果是赚还是赔，文平觉得自己在学会投资赚钱的道路上迈进了一大步。
(故事里的人物、公司、和其它名称都是虚构的，如果有重名的情况纯属偶然。）
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Sunday, October 2, 2011
逐梦华尔街（11）
一天上午十点多钟，正在施奈德办公室工作的许文平忽然看到一高一矮两个穿着深色风衣的男人和几名名身穿制服的警察从外面的走廊里鱼贯而过，文平出去一看，两个穿便装风衣的人走进了MIB公司并购部门的副主管列文的办公室，几名警察则站在了办公室门口的左右。过了一会儿，公司里负责法律事务的主管律师匆匆忙忙地走进了列文的办公室。然后只见脸色难看、神情有点恍惚的列文在主管律师的陪同下，夹在一群人的中间走出了公司，警察们的手中还拿着装满了文件的纸箱子。公司里的人们不知道到底发生了什么事情，议论纷纷，有人不远不近地跟着他们下楼，还有人从看得见大厦正面的窗口往下看。当列文被带出大楼门口后，一名警察给他戴上了手铐，主管律师把他的风衣盖在了手铐上面，以防止刚听到了风声就急忙赶来的几名记者们拍到MIB公司的高级管理人员列文被警察戴上手铐押走的照片。
等到警车开走了之后，公司里的人围着列文的秘书玛丽问她到底发生了什么事情，受到了点惊吓的玛丽稍微平复了一下她的情绪，然后讲出了事情的经过。原来当那两个穿便装的人走进办公室后，矮个的人对着列文开口就说，“你是列文·古德曼吗？”列文回答说是，矮个人接着说，“我是来自纽约州检察官办公室的助理检察官，你被指控犯了内线交易、邮件欺诈和偷税漏税的罪行，现在你得到法官面前过堂，跟我们走吧。”列文的脸立刻变了颜色，他镇定了一下，让玛丽马上打电话给公司法律事务部门的主管律师。等主管律师来了之后，他读了读法庭传票文件的内容，然后对助理检察官说，“列文·古德曼在华尔街的并购行业里有很好的名声，他从来没有任何的犯罪记录，他会按你们的吩咐行事，请你们不要让他在他的同事面前戴着手铐走出去。” 助理检察官说，“只要他老老实实地跟我们走就没问题”。结果列文就避免了戴着手铐被带出公司的羞辱。
过了些天，关于列文案件的详细情况逐渐被金融媒体报道出来。原来列文被指控在过去几年里把MIB投行业务部门正在协助策划中的公司并购内线信息传递给在华尔街另一家大型投资银行身居高职的、他的商学院同窗好友马丁，马丁利用那些内线信息指示他的下属提前买进将被收购的公司股票、同时卖出出资收购的公司股票，通过这种套利的方式大肆渔利。而马丁也投桃报李地除了给列文现金回报之外，还把他供职的投行负责发行上市的IPO股票分送给列文用他小舅子的名字开设的交易账户。
一般来说，负责发行新股上市的华尔街投资银行都把热门的IPO股票当做奖励、回报、甚至贿赂送给与自己的公司做生意的大企业老板们和大客户们，在IPO股票上市的当天，通常股价都会上涨几成，这样事先分配得到IPO股票的人就可以马上卖掉手中的股票轻轻松松地获得暴利，这种行为在华尔街的术语中被称为 Spinning （“倒手”）。可是如果所有事先分得IPO股票的人在股票上市的第一天都把股票倒手卖出去，那么就会对股价的继续攀升不利，所以负责发行新股的投行还有另外一招，叫做 Laddering （“搭梯子”），就是在把IPO股票分配给某些客户的同时，要求他们不得在股票上市的当天马上卖掉，必须持有那些股票一段时间，甚至让他们承诺在股票上市之后还得买进一定数量的股票，这样做的目的是让新发行的股票价格像梯子那样一阶一阶地上升。可是有些为了得到IPO股票而做出承诺的人并不遵守承诺，仍然倒手把股票马上卖出去变现暴利，比如列文从来就是这么做的。
本来列文和马丁都觉得他们之间单线联系、互通有无的关系是神不知、鬼不觉的，开始也的确如此。不料列文用小舅子的名字开设账户的证券公司里面的人开始注意到，这个账户似乎有特殊的能力预先知道哪只股票将被收购、从而能够神准地获取暴利，于是证券公司里面的有些人开始跟风，也想从中分一杯羹。可是当跟风的人多到了一定的程度，美国证监会的股价异动监控软件就被触发了。证券监管部门很快就从涉嫌账户的交易记录中追查到了内线消息可能的源头，在报备了纽约州检察官办公室之后，检察官批准了对列文和马丁的有线和无线电话通讯进行窃听，当搜集到了足够的证据后，就对列文和马丁发出了法庭的传票。
经过了漫长的法庭程序之后，列文被判处了入狱若干年、没收非法所得和罚款一大笔钱、以及不得再从事与证券相关的职业等处罚。在列文被检察官和警方从公司带走后不久，他就被公司解职了，列文在华尔街奋斗了多年的全部所得都化为乌有了。
(故事里的人物、公司、和其它名称都是虚构的，如果有重名的情况纯属偶然。）
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等到警车开走了之后，公司里的人围着列文的秘书玛丽问她到底发生了什么事情，受到了点惊吓的玛丽稍微平复了一下她的情绪，然后讲出了事情的经过。原来当那两个穿便装的人走进办公室后，矮个的人对着列文开口就说，“你是列文·古德曼吗？”列文回答说是，矮个人接着说，“我是来自纽约州检察官办公室的助理检察官，你被指控犯了内线交易、邮件欺诈和偷税漏税的罪行，现在你得到法官面前过堂，跟我们走吧。”列文的脸立刻变了颜色，他镇定了一下，让玛丽马上打电话给公司法律事务部门的主管律师。等主管律师来了之后，他读了读法庭传票文件的内容，然后对助理检察官说，“列文·古德曼在华尔街的并购行业里有很好的名声，他从来没有任何的犯罪记录，他会按你们的吩咐行事，请你们不要让他在他的同事面前戴着手铐走出去。” 助理检察官说，“只要他老老实实地跟我们走就没问题”。结果列文就避免了戴着手铐被带出公司的羞辱。
过了些天，关于列文案件的详细情况逐渐被金融媒体报道出来。原来列文被指控在过去几年里把MIB投行业务部门正在协助策划中的公司并购内线信息传递给在华尔街另一家大型投资银行身居高职的、他的商学院同窗好友马丁，马丁利用那些内线信息指示他的下属提前买进将被收购的公司股票、同时卖出出资收购的公司股票，通过这种套利的方式大肆渔利。而马丁也投桃报李地除了给列文现金回报之外，还把他供职的投行负责发行上市的IPO股票分送给列文用他小舅子的名字开设的交易账户。
一般来说，负责发行新股上市的华尔街投资银行都把热门的IPO股票当做奖励、回报、甚至贿赂送给与自己的公司做生意的大企业老板们和大客户们，在IPO股票上市的当天，通常股价都会上涨几成，这样事先分配得到IPO股票的人就可以马上卖掉手中的股票轻轻松松地获得暴利，这种行为在华尔街的术语中被称为 Spinning （“倒手”）。可是如果所有事先分得IPO股票的人在股票上市的第一天都把股票倒手卖出去，那么就会对股价的继续攀升不利，所以负责发行新股的投行还有另外一招，叫做 Laddering （“搭梯子”），就是在把IPO股票分配给某些客户的同时，要求他们不得在股票上市的当天马上卖掉，必须持有那些股票一段时间，甚至让他们承诺在股票上市之后还得买进一定数量的股票，这样做的目的是让新发行的股票价格像梯子那样一阶一阶地上升。可是有些为了得到IPO股票而做出承诺的人并不遵守承诺，仍然倒手把股票马上卖出去变现暴利，比如列文从来就是这么做的。
本来列文和马丁都觉得他们之间单线联系、互通有无的关系是神不知、鬼不觉的，开始也的确如此。不料列文用小舅子的名字开设账户的证券公司里面的人开始注意到，这个账户似乎有特殊的能力预先知道哪只股票将被收购、从而能够神准地获取暴利，于是证券公司里面的有些人开始跟风，也想从中分一杯羹。可是当跟风的人多到了一定的程度，美国证监会的股价异动监控软件就被触发了。证券监管部门很快就从涉嫌账户的交易记录中追查到了内线消息可能的源头，在报备了纽约州检察官办公室之后，检察官批准了对列文和马丁的有线和无线电话通讯进行窃听，当搜集到了足够的证据后，就对列文和马丁发出了法庭的传票。
经过了漫长的法庭程序之后，列文被判处了入狱若干年、没收非法所得和罚款一大笔钱、以及不得再从事与证券相关的职业等处罚。在列文被检察官和警方从公司带走后不久，他就被公司解职了，列文在华尔街奋斗了多年的全部所得都化为乌有了。
(故事里的人物、公司、和其它名称都是虚构的，如果有重名的情况纯属偶然。）
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