美国要发行浮动利率债券了？

美国财政部正在讨论不久将发行一种新的浮动利率债券（Floating Rate Notes, FRN）: US Treasury Floating Rate Notes

那什么是浮动利率债券呢？浮动利率债券与普通债券的区别就是它付出去的利息会随着标的利率（比如三个月国债利率）的升高和降低而变化，而过去美国财政部发行的债券的利率都是固定的。

现在美国三个月、六个月、一年、五年、十年、和三十年期的国债利率分别是0.08%、0.13%、0.17%、0.89%、2.04%、和3.20%，用这么低的代价就能够借到钱，那美国财政部为什么还要发行浮动利率债券呢？此外从债券投资人的角度考虑，如果持有的国债的利息会随着利率的升高而增加，这对他们来说难道不是一件好事吗？

可是财政部要发行浮动利率债券的目的是出于对利率上升的担忧，一旦将来利率意想不到地突然上升，势必导致现在持有固定利率国债的投资人损失惨重。例如希腊十年期国债的发行面值利率是4%，但现在的市场交易价格所要求的是高达20%的利率，也就是说债券的价格下跌到了只有发行价的20%，这就意味着持有希腊十年期国债的投资者损失了80%的价值。

虽然现在美国国债的利率非常低，可是美国财政部最害怕的就是假如利率水平随着通货膨胀率突然上升，遭受了重大损失的美债投资者们就会“一朝被蛇咬，十年怕井绳”，再也不愿意购买新发行的美国债券了，那么美国政府靠不断借债度日的“旁氏游戏”就走到尽头了。

而发行浮动利率债券的好处是，如果利率上升，浮动利率债券所支付的利息也跟着升高，这些债券的价格至少不会下跌得很多。用通俗一点的话说，就是政府宁愿多付出去一点利息、也要把投资人继续留在国债市场的游戏中，这是不是与现在在中国各地出现的民间高利贷借款人的逻辑很相似？都是想用相对比较高的利率忽悠住出资人。

其实十几年前，在中国的国债市场上就已经发生过政府额外补贴债券投资人的事情了。最出名的是1992年发行的3年期国债到了1995年即将兑现，可是由于那三年中国的通货膨胀率比较高，国债持有人的收益明显的低于银行利率，所以中国财政部最后决定以148元的面值兑付了国债。这件事还直接引发了1995年中国国债期货市场上的“三二七事件”，当时曾在中国证券业呼风唤雨的大佬管金生、他创立的万国证券、和中国的国债期货市场也都因为那件事而玩儿完了。

管金生和国债期货市场上的“三二七事件”
http://baike.baidu.com/view/1345565.htm



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