提到价值投资，就不能不说说它的代表人物巴菲特。巴菲特的控股公司 Berkshire Hathaway 原本只是一家普通的纺织企业，1962年当巴菲特因为股价便宜而买入股份的时候，公司的纺织业务已经开始逐渐走向衰落，直到1985年，所有的纺织厂才全部关闭停止经营。要不是巴菲特用公司的现金流分散投资到保险业和其它行业的股票的话，他对 Berkshire Hathaway 的投资不算成功，这也是为什么巴菲特在2010年的时候说，买 Berkshire Hathaway 的股票是他最失败的投资之一。从那之后，巴菲特就逐渐放弃了购买只有低价钱、但是没有成长性股票的投资模式了。
昨天，我在“马肉、啤酒、和一百万美元镍币”中提到知名的投资经理人 Kyle Bass “预见到了美国的次贷泡沫并从中获得暴利，还有欧债危机以及日元的贬值”。而就在去年五月，金融媒体还在嘲笑他从2010年开始做空日元的投资，因为当时日元兑美元的汇率从92上涨到了80：Kyle Bass's Most Famous Trade Is A Disaster, And It Is Never Going To Work Out
可就在三天前，日元兑美元的汇率已经跌到了94.5。尽管三年多的煎熬够他受的，但笑到最后的还是Bass，而非毫无远见的金融媒体。
Kyle Bass 在2010年看跌希腊政府债券、大笔购买其“信用违约掉期”（CDS, Credit default swap）的投资最终获得了700倍的回报，据传他的获利金额在30到100亿美元之间：
Kyle Bass: Profits 700 times on Greek CDS Payout
Kyle Bass Likely Made $10 Billion on Greek CDS
看看下面希腊政府债券利率的长期图，就知道这样的投资除了要有远见之外，还得把握好时机并有耐心等到投资价值被大多数认识到的时候：
希腊政府债券的利率
而希腊债券最终在2010年4月的几个星期里就玩儿完了：
Kyle Bass 这几个成功的投资都是沿着与西方发达国家的高额债务负担对赌的思路进行的：赌美国房贷泡沫的破裂、希腊债务的违约、和日本政府债券的高额负担，现在他持有实物黄金和镍币也是在赌美国低利率债券的不可持续性。
对于知易行难的价值投资，我在最新一期的《ETF投资简讯》中写道：
“在金融市场上被理论和实战证明能够长期超越市场平均、获得‘阿尔法’（alpha）的投资策略基本上分成两种：一种是所谓的价值投资，另一种是跟随趋势。价值投资就是当市场上大多数人都不看好的时候进场去买，跟随趋势是当市场上大多数人开始看好并买进的时候跟着去买。把握好了这两种方法的具体运用都有可能超越市场平均。
价值投资说起来容易、做起来很难，需要有超人的耐力和信心，不是一般人可以执行的。有些投资者连短期的平淡市场表现都耐不住性子，更不要说去做价值投资了。
相对于价值投资来说，按照“ETF投资系统”操作比较容易些，只要忠实地、毫不犹豫地按照系统发出的信号迅速完成买卖的动作就能够达到复制 “ETF投资系统”长期回报曲线的目的了。“ETF投资系统”可能永远买不到最低点、也卖不到最高点，但是它一定会获得超越市场平均的长期收益率。”
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