交易越频繁，回报率越低

在“ETF基金投资系统”中，我每个月底计算一次五种主要资产的投资价值指数，然后选择最有投资价值的两种资产持有，从2003年至今的资金成长曲线如下：

可是如果我每天都计算一次五种主要资产的投资价值指数，然后选择最有投资价值的两种资产持有，那么从2003年至今的资金成长曲线是这样的：

这两种不同的做法主要的区别是，每个月计算一次的方法平均每年只需要买卖4次，而每天计算一次的方法在九年的时间里总共交易了230次，平均每年交易25次。

此外，每天计算一次的方法让资金在九年里成长到了2.2倍，而每个月计算一次的方法让资金在九年里成长到了3.2倍。如果是每个星期计算一次的方法的话，资金的成长在九年里涨到了2.7倍。

采用同样投资原则的交易系统，为什么交易次数越频繁，最后的回报率就越低？这是因为交易次数越多，不但没有提高获得较大利润的机会，反而大幅度地增加了止损的次数，因此降低了总体的回报率。换言之，越折腾就越没戏（唯一的例外是高频电脑交易 - HFT）。

在任何一个成功的投资系统中，止损都是不可分割的一部分，止损的意义是为了捕捉到那几次大赚的机会。偶尔亏损个百分之几并没有太大的利害关系，关键的是第一，亏损的次数必须少于获利的次数，第二，平均每次获得的利润金额是止损时的几倍，这才符合了“小亏大赚”（Cut losses short, let profits run.）的最高原则。

Profit/loss profile of the ETF Investment System

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