现实世界101：极少数人说了算，大多数人喝稀饭

说是中国一个大官儿和他老婆出了事，这下子网络上可热闹起来了：叫好的、喊冤的、造谣惑众的、编织阴谋论的、意淫指点江山的、冷嘲热讽的、幸灾乐祸的、就连刷版打酱油的都多了好多。

可说实在的，除了中、美、英三方透露出来的的那点事实之外，在其余的那么多口水唾沫里面真靠谱的能有几条？要知道，在现实的世界里是极少数人说了算，大多数人喝稀饭。但总是有些人搞不清自己的真实位置，揪着头发想长高。

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不单是在中国，美国又如何？2008年9月20日，当时的美国财长亨利·保尔森拿着写在三张纸上的提案，与美联储主席伯南克一起向美国国会领袖们施压，结果拿到了总额高达七千亿美元的“空白支票”，然后分发给最大的商业银行、投资银行、和保险公司等金融机构，豁免了它们被破产清算的命运。

七千亿美元相当于平均每个美国人口可以分到2333美元，假如直接分下去花在实体经济上，应当对经济能起到很大的刺激作用。然而大银行和保险公司却转身用那些钱买了财政部发行的国债或转存到美联储去，哪儿来的钱又回到哪儿去了。

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金融市场上也是一样，在如今这个信息爆炸的网络时代里，每时每刻说三道四、唱高看低的一己之见犹如漂浮在空气中、肉眼看不见的微尘那么多，你信谁的？其实他们当中的绝大多数人自己还被蒙在鼓里哪。

归根结底，市场的定价机制就是供需关系，谁的钱多谁说了算，真正能影响市场走势的只不过是掌管着大钱的少数人罢了。那么作为市场上众多小人物中的一员要想吃干饭，最好别把自己的意见太当回事，要把眼睛盯在市场的价格上（因为价格相当于市场所有参与者的意见汇总），并从中总结出长期不变的规律来，然后按照它去操作就是了。

股神巴菲特曾说过： Investing is simple but not easy. （投资很简单但是不容易。）简单的是找到投资成功的规律，不容易做到的是按照规律实际地去做。

http://murmuronhudson.blogspot.com/2012/04/1950etf.html

http://murmuronhudson.blogspot.com/2012/03/etf.html

http://murmuronhudson.blogspot.com/2012/01/etf-asset-management-system.html

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市场上的“狼”和“羊”

2011年10月26日，当我在“股票投资论坛是实用的反向指标吗？”中以 First Solar （FSLR）这个股票（当时每股价格48.79美元）作为例子的时候，完全没想到那么一只玩概念的垃圾股在股票论坛上仍然有比当时多得多的人在炒它:

现在用 FSLR 在股票论坛上搜索出来的帖子数量

http://search.wenxuecity.com/index.php?cat=finance&pos=bbs&keyword=FSLR

First Solar （FSLR）现在的股票价格（20.67美元）

First Solar （FSLR）的财务情况

http://finance.yahoo.com/q/ks?s=FSLR+Key+Statistics

关于散户炒个股的教训我曾经说过几次了，比如：

“个股是散户的陷阱”
http://blog.wenxuecity.com/myblog/48731/201203/7529.html

“散户赚不到钱的五个行为”：
http://blog.wenxuecity.com/myblog/48731/201101/5616.html
3）牛市做空，熊市猜底

越是小散们关注的对象就越不能碰，这其中的道理很简单，华尔街上的饿狼们专找已经养肥了的羊去宰才够本，而且羊群里的数量越多就越值得下手。尤其是对华人凑起堆来、一拥而上的东西来说就更是如此了。

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上甘岭战役对金融投资的启示

2011年1月19日晚，钢琴家郎朗受邀前往白宫，在美国总统奥巴马为中国国家主席胡锦涛举办的国宴中演奏了来自抗美援朝影片《上甘岭》的主题曲《我的祖国》。这件事在中美两国的网络和媒体上都引发了不同的解读。

朗朗在白宫演奏《我的祖国》

的确，上甘岭战役（在美国被称为 Battle of Triangle Hill）不仅仅是60年前发生在中朝和美韩两方之间的一场军事对抗，而且在后来的几十年里对于美国如何看待和对待中国有着非同寻常的意义。

首先，在经过了历时43天、双方伤亡约3万人的浴血战斗之后，中国人民志愿军取得了胜利，以美韩为主的联合国军不得不承认失败。由于上甘岭战役的失利，联合国军直至停战，再也没有向志愿军的固守阵地发起过主动进攻。后来据说美国西点军校把上甘岭战役保留为与太平洋战争中的珊瑚海海战同等重要的军事案例供历届的美国军官学习。

其次，在上甘岭战役和朝鲜战争之后，中国军人的坚强无畏给美国人留下了深刻的形象，以至于在后来的越南战争中，尽管美国知道中国秘密派遣了工程兵和防空炮兵进入北越协助越南军队与美军作战，但美国始终不敢像麦克阿瑟上将在朝鲜战争之初那样叫嚣要打到鸭绿江边，而是从约翰逊总统到尼克松总统都严令美军在轰炸北越时必须远离中国边境，以避免让中国有直接参战的理由。

可以说，上甘岭战役不只是为了争夺3.7平方公里的土地就付出了上万人伤亡的代价，上甘岭的胜利和朝鲜战争的停战结果让中国维持了之后几十年的和平。就是在联合国军出兵朝鲜的投票中弃权的苏联想必也对中国人敢于以弱胜强的胆量和勇气有所认识。

凤凰视频：上甘岭战役
http://v.ifeng.com/mil/annals/201203/4e0c7da4-5341-4222-901d-0dab01040ab9.shtml

维基百科：上甘岭战役
http://zh.wikipedia.org/wiki/上甘嶺戰役

百度百科：上甘岭战役
http://baike.baidu.com/view/62061.htm

Wikipedia： Battle of Triangle Hill
http://en.wikipedia.org/wiki/Battle_of_Triangle_Hill

回顾上甘岭战役的历史，给我留下印象最深的就是中国人民志愿军第15军永远打不垮的韧劲。其实在战役开始时交战双方的军事实力差距是很大的，比如中国第15军自始至终没有空军的参与，而联合国军有很强的空军支持；之前中国军队擅长的是能发挥优势的运动战，而上甘岭战役纯属于固守性质的阵地战；联合国军凭着炮兵和航空兵的优势，对上甘岭上的两个山头共发射炮弹190余万发,投炸弹5000余枚，最激烈的时候是平均每秒钟6枚炮弹，把总面积不足4平方公里的两高地的土石炸松1-2米。

上甘岭战役美军留下的炮弹壳

可是中国人民志愿军防守部队采用的是依托坑道工事寸土必争、在夜间发起反冲锋、把被美韩军队占领的山头阵地再夺回来的策略，有的阵地甚至在一天之内转手数次。在《上甘岭》电影中有一段是双方轻重机枪对射，人民志愿军战士们在坑道里排成队，前面负责开火的一个机枪手倒下了，下一个人马上冲上去替换他，即使明明知道替换上去伤亡的可能性是非常大的。志愿军坚韧不拔地顽强固守着阵地，到后来终于得到了回报，当志愿军第15军军长秦基伟意识到了上甘岭就是敌军的主攻方向时，就集中了各种大炮，后期密集发射了30多万发炮弹，最后让美韩军队不得不承认失败，放弃了占领上甘岭的企图。

现在回到上甘岭对金融投资的启示上来。与华尔街上的庄家相比，普通投资者在各个方面的劣势是不言而喻的。一般来说，散户投资人掌握主动权的只有三点：买什么、以什么价钱买、和什么时候卖掉。而在已经做出了买进的动作之后，那么剩下唯一能够自主的东西就是决定什么时候卖掉了。这个时候，有没有能力和意愿与对家永远地斗下去直到获利就成为了最关键的因素，最擅长“短平快”操作的庄家最怕的也就是有韧劲与之长期缠斗下去的对手了，因为他没法控制对手何时平仓。这样散户投资人只要选好了大趋势向上的市场，坚韧不拔，就迟早会等到让自己获胜和让对家吃瘪的时候。

 这也是为什么我曾经多次强调要避免“散户赚不到钱的五个行为”的原因，因为如果你使用高融资杠杆、非专业性地摆弄金融衍生产品（（期权、期货、外汇、多倍ETF、TVIX）、牛市做空，熊市猜底、或者与庄家拼速度，做短线追涨杀跌的话，那么你就自动放弃了能与对家长期斗下去的唯一优势，就像上甘岭的志愿军战士放弃了坑道工事一样，也就失去了将来获胜的一线希望。而只有保持信念、固守着只用现金交易的人才可能成为最终的强者。


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从美国的商业失败率看投资风险

下面两张图是 Dun & Bradstreet 统计的2009和2010年度美国各个行业公司的相对失败率和拖欠债务超过三个月而无力偿还的百分比（来源： D&B U.S. Business Trends Report January 2011 ）：

美国各个行业公司的相对失败率

美国公司拖欠债务超过90天的百分比

从图表上看，拖欠债务的公司比例在14-15%之间。也就是说，平均每七家公司里就有一家经营不善。这还只是一年内的统计百分比，比如在2009年已经失败破产的公司就不会再出现在2010年的统计数字里。由此可以推算，如果经过7年、10年、或更久的时间后，商业失败的比例是相当高的。

其实这也没什么好奇怪的，在资本主义社会的激烈竞争中，每个行业里能真正成功的企业也就一、两家，其它的竞争者们都免不了最终被大浪淘沙般地淘汰出局的命运。而随着时代的变迁和技术的进步，过去的行业领头羊也会被新涌现出来的竞争者所取代，这就是为何当初包含在道琼斯指数里的几十家公司现在只剩下一家的原因吧。

明白了长期的生意失败率是如此之高的事实，那么我们在从事任何风险投资的时候，就更应当理解“小赔大赚”（Cut losses short, let profits run.）投资原则的重要性了。具体说来，就是在投资之前不要幻想假如成功会怎样，而要事先想好退路，不要陷入一旦失败无法自拔的风险中去；如果能做指数型投资的话，就不要去涉及个体性的投资，因为从多达三千万家公司得出的统计数字已经明确地显示，个股和个体性投资失败的比率要比一般人想象的高得多。实际上也是如此，就以股市为例，炒个股赚小钱、赔大钱而导致最终出局的例子应当不在少数吧？

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预测是个P,量化才靠谱

十多年前的1999年7月16日，肯尼迪总统的儿子 John F. Kennedy, Jr. 从离我的办公地点不到半小时车程的小型私人飞机场（Essex County Airport）起飞，在飞往麻州途中的大西洋海上不幸坠机身亡，同机的还有他的老婆和小姨子。

学过飞行的人都应当知道，实际上在晴朗的白天驾驶飞机并不难，比较难的部分是所谓的“仪表飞行”，即在夜间、海上、或者复杂气候条件下几乎完全看不见外面的景物，甚至连哪里是天、哪里是地都分辨不清楚，这时候只有相信机舱内仪表的指引才能安全飞行和着陆，在训练的时候则需要用暗舱罩把飞机驾驶舱完全蒙起来。而根据美国全国运输安全局（The National Transportation Safety Board, NTSB）的调查报告，小肯尼迪就是因为他本人飞行经验不足，却又过度自信，在夜里的海上飞行中把天和地的相对方向搞混了可能是事故发生的原因。

其实如果把未来永远变幻莫测的金融市场与天地莫辨的仪表飞行条件相比在感觉上是非常类似的，因为前方总是让你觉得是黑漆漆的一片茫然，这时候盲信自己的本能反应、“跟着感觉走”是非常可能酿成大错的，必须依赖机舱内仪表的精确指引才行。

不幸的是，在金融市场上有太多的人过度自信，跟着感觉走，盲目地凭着自己预测将来的能力行事。假如在上升的市场中声称明天会涨、或者在下降的市场中说后天会跌，那只是顺势而已，基本上不算是大胆的预测。所以说按照自己的预测操作的人在大多数的情况下是在下降的市场中觉得现在可以抄底了，或者在上升的市场中认为价格到顶了，然后怀着十足的自信去逆势操作、抄底摸顶，这就像是在海上暴风雨之夜的飞机舱里猜天或地一样。

从某种意义上来说，敢于预测的人是自以为比市场上其他参与者的总和更聪明，如果市场在走低，我偏说要触底反弹了；如果市场在走高，我却认为价格到顶了，可实际上个人能长期胜过市场的几率真的不是很高。有句俗语说，在金融市场上价格永远是老大，任何个人的意见在市场面前就像是迎着强风吐唾沫 - 自讨没趣。对待市场应有的态度是别把自己当根葱，要抱着谦卑的态度充分地尊重和跟从市场的大趋势。

而且在迄今为止的金融史上从来就没有能100%预测成功的案例，而一旦预测失误、导致账户爆仓的实例却举不胜举。就以哈佛大学本科毕业生、芝加哥大学博士、加州伯克利大学金融学教授 Victor Niederhoffer 为例，他的交易模式基本上就是不管什么时候都逆势操作、在深跌的时候抄底、并自信到敢下大赌注去放手一搏。他管理的对冲基金在牛市中的回报率那是不同寻常的高，可是一遇到熊市就赔惨了，他在1997年的亚洲金融危机中由于预测泰国银行会触底反弹而导致他的基金赔光倒闭，后来在他抵押了豪宅、卖掉了银器收藏品卷土重来之后，到了2007年他的基金又再度清仓关门了事。这正是个典型的牛市英雄和熊市狗熊的范例。

而完全不依赖预测、100%量化的投资系统的长期成功的案例也有不少，即使不去重复我在前文“长期稳赚的方法与为何大多数人赔钱”中曾经提到的那些名人的例子，就以我本人不才的实际经验为例，一个从5种主要资产的基金中选出2种持有的、简单的投资组合的长期成长曲线如下：

ETF Asset Management System

即使是针对401（k）退休计划的、一个只从现金、债券、和股票中选出一种持有的投资组合的成长曲线不仅比同期的股市稳定得多，而且回报率也更高：

ETF Investment System For 401(k) Plans

美国标普500股市指数

姑且先不去比较回报率上的差异，相对于随时都可能遭遇不测的、人为随性的“预测”交易方式，一个经过实战考验的、成熟的量化投资系统起码可以靠谱到能让人每晚都睡得了安稳觉。在市场上永远处于不败的境地说起来容易，能切实做到已经很不简单了。


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如何判断金融市场的大趋势

在前几天写的一篇文字中，我认为“把亏损变成赢利的第一招”就是“把止赢点设定得远大于止损点”，在文字的最后我还写道：“如何可靠地判断市场的大趋势是把亏损变成赢利的更重要的一招”，结果就有人来问我怎么才能可靠地判断市场的大趋势。

在若干分析市场趋势的指标中，最简单明了的就是价格的长期移动平均线了（long-term price moving average），以下面的几张图为例：

黄金正处于长期牛市中（200天价格移动平均线始终向上）

美国股市从横盘开始向下（200天价格移动平均线从上升到走平，最近又开始向下移动）

中国股市已经开始走入熊市中（200天价格移动平均线走低）

以黄金定价的欧元和美元指数都明显地处于熊市中（200天价格移动平均线一直走低），说明纸币相对于实物贬值的大趋势正在持续中：

以黄金定价的欧元

以黄金定价的美元指数

从上面几张图中可见，其实判断市场的大趋势并不太难，比较难的是能始终坚持跟踪金融市场的大趋势，直到趋势发生了逆转。跟踪趋势这个简单的道理说起来容易，可是被情绪而不是理性所左右的大多数人在处理自己的金钱的时候都做不到。

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把亏损变成赢利的第一招

我曾在“想知道你在市场上最终是英雄还是狗熊吗？”一文中，通过《逐梦华尔街》故事的主人公“文平”之口说出了我当时发现的一个简单指标，它能相当准确地预告某位交易人最终是个赢家还是输家。这个指标的计算过程是这样的：

“现在把你在过去几年里所有的交易记录都找出来（交易时间太短不行），再把它们分成两类：一类是赢利的交易，一类是亏损的交易，今天还没有平仓的交易也要计算在内，浮亏的仓位归类为亏损的交易里，浮赢的仓位归类为赢利的交易里。然后再算出每次赢利的时候平均赚多少（P = 赢利总额 / 赢利次数），每次亏损的时候平均赔多少（L = 亏损总额 / 亏损次数）。

如果 P > L,那么将来你大概是个赢家；如果 P < L,那么最后你可能是个输家。”

这个指标之所以灵验是因为用来衡量任何一种交易方法的长期胜算的公式是：

胜算 = 胜率 * 平均利润额 - 负率 * 平均亏损额
（Winning odds = win % * average profit - loss % * average loss）

其中胜率和负率一般来说在瞬息万变的金融市场上是很难控制的，有很多人绞尽脑汁地想尽量提高胜率，却忽视了增加胜算的更加重要的因素：平均利润额和平均亏损额，结果可能是虽然能达到比如90%的胜率，可是每次赚到的只是几分钱或几毛钱，而在其余10%的亏损中赔掉的却是几块钱、甚至十几块钱，总体的输赢往往是负数的。

然而任何一名交易人对于自己的平均利润额和平均亏损额的控制能力从理论上来说是绝对的，那么让交易人把亏损变成赢利的第一招就是把止赢点设定得远大于止损点，比如使平均利润额是平均亏损额的几倍，因为这种做法是符合“亏小赚大”（Cut losses short, let profits run.）的古老赢利原则的。就以“ETF基金投资组合”过去九年的数据为例，平均利润额是平均止损额的4.5倍：

“把止赢点设定得远大于止损点”说起来容易、其实做起来很难。在实际的操作中，只有能 hold 得住自己的情绪、严格执行预先设定的止赢点和止损点的少数人才能成为具有高胜算的最后赢家，用机械性的量化交易系统去取代随意性的人为操作是一个很好的办法。

当然让这个把亏损变成赢利的第一招奏效的前提条件是，要选择在长期趋势正处于大牛市中的市场里实行，如何可靠地判断市场的大趋势是把亏损变成赢利的更重要的一招。

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谎言、天大的谎言、和蓄意欺骗

今天，美国房地产经纪人协会(National Association of Realtors, NAR)在2011年快要结束的圣诞节前夕出来剖清说，原来它在过去四年发布的现存房屋销售数字全都被夸大了，夸大的幅度在11%到16%之间，平均每年虚报了14%：

需要指出的是，数据出现差错恰好是从房地产泡沫开始崩盘的2006年底、2007年初开始的：

房屋销售的统计数字是计算GDP过程中的成分之一，实际房屋销售数字的降低意味着美国政府公布的过去四年的GDP数字也都需要重新加以修正。

而更深层次的问题是，这件事是美国房地产经纪人协会在数据统计中的无意的误差，还是为了掩饰房地产行业衰退的善意的谎言，或者是与政府沆瀣一气蓄意欺骗公共大众？

 在我的“快下雪了，来点冷的：我的金融观”一文中有一句话：“西方民主的最大漏洞就是无组织的自由政府永远斗不过有组织的贪婪”。自从2007年美国经济大衰退开始以来，大企业与它们在背后出资豢养的官方政客们对外造假撒谎的事例就越来越多了，破败得越厉害的行业造的假就越多，比如早就该破产关门的美国大银行在官方制定企业财务标准部门的默许下玩弄账本、忽悠利润数字，还有通用汽车公司把本来没有卖掉的汽车塞满到汽车销售商的停车场里冒充汽车实际销售数字的增长等等。

至于美国政府撒谎欺骗大众的后果就更加严重了，还记得小布什政府发动第二次海湾战争的理由吗？现在已经证实，当时声称伊拉克拥有大规模杀伤武器的说法就是个发动战争的借口，在数以万计的无辜的伊拉克和阿富汗人被屠杀、美国兵战死四千多名、美国耗尽军费超过万亿美元之后，事实证明除了像 Lockheed Martin、 Boeing、 Haliburton 那样的军火制造商和战争承包商大发战争财之外，美国从这场战争中失去的恐怕比得到的更多。

很多人可能不知道，把天大的谎言作为一种宣传手法是从希特勒开始的，他在《我的奋斗》里就专门提到过如何利用 Big Lie 去操纵大众情绪的，那就是如果把谎言撒到不可置信的程度并千百遍地重复它，就由不得盲从的大众不相信它了。 想不到在当代社会里还有人在玩弄着类似的把戏去愚弄大众，不信就看看美国媒体和无耻政客们是如何在封杀和诋毁现在唯一明智的总统候选人 Ron Paul 的吧，人类的历史真的是在周而复始地演绎着呢。

Ron Paul may struggle outside Iowa

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长期稳赚的方法与为何大多数人赔钱

在许多人的头脑里都有个很俗套的观念，那就是没有稳赚不赔的投资方法。其实是有的，只是他们自己不知道而已。如果没有的话，为什么在福布斯的富人名单上有多位是单纯从金融市场上赚到亿万财富的人呢？从巴菲特开始，其它的还有索罗斯，James Simons, Steve Cohen, Ray Dalio, Bruce Kovner, Paul Tudor Jones, Louis Bacon, John Henry 等等。

Forbes Richest 400 People


这些在市场上获得成功的人所使用的投资方法和交易系统虽然不尽相同(比如巴菲特和 Steve Cohen 专注于股票上， Ray Dalio 靠的是宏观经济分析，James Simons 使用的是量化的高频电脑交易，索罗斯擅长的是从泡沫的形成和破裂中获利，而 Bruce Kovner, Paul Tudor Jones, Louis Bacon, John Henry 这几位都是从 Commodities Corporation 这家交易公司出来的或与之有关，他们使用的是比较长线的交易系统),但是他们的方法都有个共性，那就是 Cut losses short, let profits run. 用通俗的中文来说就是“小赔大赚”。之所以说“小赔大赚”就是个长期稳赚的系统不仅是因为有以上那些人的实例，还因为从数学的角度来计算正是如此，当然选择操作的市场必须满足几点基本条件，比如流动性够好、价格必须波动等等。

就以巴菲特为例，如果从巴菲特的 13D filing 文件中仔细分析他历年来买卖股票的细节的话就会发现，他并不是像人们所误解的那样对所有的股票都是长期持有的，他买了之后不久又卖掉的股票也是挺多的，只是他从买的股票中留下了好股并继续加码（甚至收购整个公司，比如 GEICO 和 Burlington Northern Santa Fe 铁路运输公司），同时还卖掉了不少差劲的股票。只不过他的操作方式不是量化的，所以别人学习起来不是那么直截了当。

再比如1969年在普林斯顿成立的 Commodities Corporation 就是使用小亏大赚的交易系统保持长期赢利的典范，它在1997年被高盛公司给收购了， Bruce Kovner, Paul Tudor Jones, Louis Bacon 这几个人离开 Commodities Corporation 之后，分别建立了各自的对冲基金，在不同的市场里使用操作原则相似的小亏大赚的交易系统都获得了长期的成功，这不仅说明长期赚钱的系统是存在的，而且还是可以移植的。

James Simons 在1982年建立的 Renaissance Technologies 从那时至今的赢利记录也是非常出色的，它是通过电脑软件做量化交易的，虽然交易策略没有公开，但其中肯定也包含着某种换汤不换药的小亏大赚的因素。

而市场上的大多数人赚不到钱的原因，第一类人是他们根本不相信有长期赚钱的方法存在，也不懂得小亏大赚的道理，他们的做法正好违背了小亏大赚的原则，出于天性和习惯，赶紧卖掉的是获利的仓位，留下的都是亏损的仓位。

第二类人是即使知道了小亏大赚的方法，却由于个人性格中的弱点和惰性，无法克服情绪的影响，在实战中不能严格执行小亏大赚的原则。对这些人来说，你即使告诉了他成功的交易系统的操作细节，他仍然无法克服临战时刻的犹豫和恐惧。例如当 Richard Dennis 当初招收了一批学习他的量化交易系统的 Turtle traders (海龟交易员)时，即使他把交易系统的全部细节都教给了学员们，可是他们当中还是有些人始终无法克服心理障碍、严格地按照系统的指令去操作，说白了，某些人天生就不是做交易的料。

第一类和第二类人加起来数量是很多的，这也就解释了为什么在市场上赔钱的是大多数、赚钱的是极少数，因为能做到长期获利的是既知道交易方法、又能理解背后的道理从而严格执行系统指令的人，他们人数很少，但是他们会始终在市场里获利，最终能赚到非常多的利润。

金融市场上的幂律分布(Power law, 图中横坐标是人数的多少，纵坐标是输赢的金额):

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关于黄金的200天均线

Gold price moved below its 200-day moving average. Naturally, many people think it is a bearish sign.

But my take on it is, do you think gold market makers not knowing this popular moving average? Of course they do. They know perfectly well that many people use 200-dma as stop losses, so they intentionally run through it to realize losses for those poor folks. It is an old trick of robbing people's money on Wall Street played times and again.

But the fact is, market makers have to cover their short positions sooner or later. My guess is sooner rather than later, because they are afraid now that people who see through their trick get in at this low level and hold on to it (either real gold or paper gold) will make loads of money from them down the road. Mark my word.

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市场见底的超灵指标

以黄金为例，如果用“黄金”在炒股论坛上搜寻出来的帖子数量突然变多，而且其中看熊的帖子暴增，那就离价格底部不远了，不信你就试一试，超灵的。

比如现在用“黄金”搜寻出来的帖子在后面。

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用“黄金”在炒股论坛上搜寻出来的帖子：

&#8226; 黄金跌破1500 [大千股坛] - pennyTrader(19 bytes ) (208 reads)2011-12-14
&#8226; 人类采过所有的黄金可以堆成一个周边21米的大方块 [大千股坛] - dividend_growth(247 bytes ) (83 reads)2011-12-14
&#8226; 欧洲国家的黄金储备,关于黄金的最坏打算 [大千股坛] - 铁牛(190 bytes ) (319 reads)2011-12-14
&#8226; 欧洲国家解决债务其中一个途径是出售国有资产,黄金是国有资产一部分。黄金价格是由市场决定 [大千股坛] - 铁牛(152 bytes ) (56 reads)2011-12-14
&#8226; 黄金牛牛的问题是一点恐惧都没有，真的一点点都没有。。。 [大千股坛] - crosfan(34 bytes ) (53 reads)2011-12-14
&#8226; 回复：黄金牛牛。。。一点恐惧都没有， [大千股坛] - hercules007(144 bytes ) (12 reads)2011-12-14
&#8226; 期货已经跌 ，黄金大跌是一个重要指标，还有一个关键点是石油 [大千股坛] - 铁牛(42 bytes ) (131 reads)2011-12-14
&#8226; DQ数月前还无限看好黄金的那几个“专业”投资者还在买黄金吗？ [大千股坛] - HIchinese(0 bytes ) (61 reads)2011-12-14
&#8226; 见外婆了应该不至于。。黄金的漫漫熊途应该开始了。。 [大千股坛] - HIchinese(0 bytes ) (7 reads)2011-12-14
&#8226; 呵呵，在俺预测黄金1900是顶时，大千很多人还在大喊黄金3000，5000不是梦呢。 [大千股坛] - 惊世骇俗(45 bytes ) (24 reads)2011-12-14
&#8226; 黄金都已经涨成大象了。。还天天喊买。。。不知为何。 [大千股坛] - HIchinese(0 bytes ) (7 reads)2011-12-14
&#8226; 未来热钱从黄金Bond出来。。股票压力就小些 [大千股坛] - HIchinese(0 bytes ) (8 reads)2011-12-14
&#8226; 偶知错了，抱着很多黄金傻呆了，想哭~ [大千股坛] - 5HILLS(0 bytes ) (14 reads)2011-12-14
&#8226; 俺非专业，1900买黄金的肯定也不是专业，$1575可不是低，俺开始看金银时$400/$7 [大千股坛] - _学无止境(0 bytes ) (45 reads)2011-12-14
&#8226; 黄金>20%调整经常有，白银可到60%，没思想准备的必成垫背的, [大千股坛] - _学无止境(0 bytes ) (7 reads)2011-12-14
&#8226; 英文网站喜欢把黄金牛牛叫gold bugs这个挺有意思的。 [大千股坛] - crosfan(0 bytes ) (17 reads)2011-12-14
&#8226; 黄金为什么将一泻千里？因为意大利与法国在偷偷地卖黄金。 [大千股坛] - 双手互搏(371 bytes ) (356 reads)2011-12-14
&#8226; 黄金最给面子。 [大千股坛] - 双手互搏(25 bytes ) (191 reads)2011-12-14
&#8226; 黄金掉，就是说，全球经济触底了，要开始成长了 [大千股坛] - fa_fa_fa_fa(22 bytes ) (60 reads)2011-12-14
&#8226; 回复：黄金掉 = 1. Dollar is pushed up, or 2. deflation [大千股坛] - FaCai168(51 bytes ) (11 reads)2011-12-14
&#8226; 黄金掉了，就是大利多， 买工业的铜，化肥，铜，铁 [大千股坛] - fa_fa_fa_fa(13 bytes ) (32 reads)2011-12-14
&#8226; 黄金：$1575 [大千股坛] - murmur.on.hudson(936 bytes ) (332 reads)2011-12-14
&#8226; 黄金在奋勇反弹，伍哥酒是泥海，太泥海了，赞一个。尽管鹅买没起。。。。 [大千股坛] - 铁股007(0 bytes ) (12 reads)2011-12-14
&#8226; buydip, 黄金卖了吗？快跑吧！！！！！！！！！！！ [大千股坛] - londonsate(0 bytes ) (13 reads)2011-12-14
&#8226; 俺昨天看空黄金，黄金今天就崩了。 [大千股坛] - 双手互搏(19 bytes ) (111 reads)2011-12-13
&#8226; 黄金没人喊了？？？？？ [大千股坛] - londonsate(0 bytes ) (64 reads)2011-12-13
&#8226; 恶人俺来做，黄金，是时候买入了， 签名与此~ [大千股坛] - eyewear(0 bytes ) (16 reads)2011-12-13
&#8226; 在没有绝对性利空的情况下，昨天黄金突破暴跌破位，今天美元暴涨，为啥是昨天和前天？ [大千股坛] - 朵小肥(473 bytes ) (198 reads)2011-12-13
&#8226; 只要欧洲央行一确定出手黄金什么阻力线都顶不住 [大千股坛] - 铁牛(0 bytes ) (14 reads)2011-12-13
&#8226; If欧洲央行出手黄金, it must negotiat with potential buyer like [大千股坛] - zd3y(148 bytes ) (35 reads)2011-12-13
&#8226; 中国从香港黄金进口比去年同期增加40倍，这也解释了为什么香港总比欧美价高。 [大千股坛] - _学无止境(1489 bytes ) (418 reads)2011-12-12
&#8226; 索罗斯等对冲基金前不久进了大量黄金。我猜测对冲基金对黄金的再次攻击会选择这么个机会 [大千股坛] - 铁牛(200 bytes ) (359 reads)2011-12-12
&#8226; 如果这周整个黄金是呈现下跌的趋势大盘上涨将有望突破，原因 [大千股坛] - 铁牛(82 bytes ) (332 reads)2011-12-12
&#8226; 黄金市场上的钱似乎不多吧，感觉弄黄金的人寥寥，谈股的多。今天黄金和股市一起跌。 [大千股坛] - voodoo2(0 bytes ) (23 reads)2011-12-12
&#8226; 如果按你说的是欧洲国家卖黄金，那钱是用来花掉不会流入股市 [大千股坛] - _学无止境(0 bytes ) (30 reads)2011-12-12
&#8226; 黄金就是一种储蓄资产,出售黄金是救命用，一般不会用来花 [大千股坛] - 铁牛(29 bytes ) (36 reads)2011-12-12
&#8226; 黄金不到关键的时候不会用,比如现在就是 [大千股坛] - 铁牛(0 bytes ) (19 reads)2011-12-12
&#8226; 如此乱世，黄金可能是唯一的避风港了，连现金都不是 [大千股坛] - _学无止境(0 bytes ) (24 reads)2011-12-12
&#8226; （图）黄金的丫鬟命，UUP， GLD， SPY 三月比较 [大千股坛] - tianfangye(542 bytes ) (169 reads)2011-12-12
&#8226; 黄金不是以月算的，应该以十年一算，四五十年纸币规零，黄金币龄数千年了 [大千股坛] - _学无止境(0 bytes ) (20 reads)2011-12-12
&#8226; 这个黄金吧，股市涨它跌股市跌它也跌，那就只有一个可能 [大千股坛] - 铁牛(103 bytes ) (522 reads)2011-12-12
&#8226; 依照过去的经验黄金跌到一点时候 [大千股坛] - 铁牛(49 bytes ) (242 reads)2011-12-12
&#8226; 谣传Sorros在买黄金，bet QE3 [大千股坛] - kdkboy(0 bytes ) (27 reads)2011-12-12
&#8226; 中国韩国印度央行都在买造成上一波黄金价格上涨，这一跌这些国家都损失不少 [大千股坛] - 铁牛(38 bytes ) (39 reads)2011-12-12
&#8226; 黄金将暴跌50%。 [大千股坛] - 双手互搏(33 bytes ) (371 reads)2011-12-12
&#8226; 欧厚厚厚厚。。。大盘，欧元，黄金，债券，美金，，想想就好笑~~哈哈。。 [大千股坛] - eyewear(0 bytes ) (49 reads)2011-12-12
&#8226; 啊，黄金跌的是那么帅~~~ [大千股坛] - crosfan(0 bytes ) (38 reads)2011-12-12
&#8226; Ben Davies访谈：欧债，黄金，白银 [大千股坛] - hercules007(1079 bytes ) (266 reads)2011-12-12
&#8226; 黄金空仓covered [大千股坛] - eyewear(0 bytes ) (54 reads)2011-12-11
&#8226; （图）3个月GLD，TLT，SPY比较，黄金，债券已落后于大市 [大千股坛] - tianfangye(520 bytes ) (294 reads)2011-12-11
&#8226; IAU我还以为是国际黄金组织呢，哈哈！！ [大千股坛] - info2008(0 bytes ) (14 reads)2011-12-11
&#8226; 没错，中国会衰退但不是现在，黄金会泡沫但也不是现在。 [大千股坛] - _学无止境(973 bytes ) (62 reads)2011-12-11
&#8226; 理由是第四次触顶，20和50周线二度金叉，周macd非常支持。。。所以是突破的黄金时期 [大千股坛] - 但愿你飞^o^(0 bytes ) (54 reads)2011-12-09
&#8226; 还在买黄金？ [大千股坛] - HIchinese(0 bytes ) (22 reads)2011-12-08
&#8226; Why not? 黄金 is the only thing trending up. [大千股坛] - hercules007(0 bytes ) (24 reads)2011-12-08
&#8226; 回复：小几科啦!比起那些QD高手们,黄金在历史高位时,突然间说hold金金,长线牛十几年了, [大千股坛] - bull007(13 bytes ) (78 reads)2011-12-08
&#8226; 讲到最后原来是黄金的托儿。 [大千股坛] - 牛山刀(0 bytes ) (13 reads)2011-12-08
&#8226; 黄金开始稍稍抬头, 晒晒我今年的收益 [大千股坛] - mmzhong(1721 bytes ) (587 reads)2011-12-07
&#8226; (ZT)黄金的魔力：揭秘人类拜金之谜 [大千股坛] - crosfan(5625 bytes ) (244 reads)2011-12-06
&#8226; "但在汉代以后，中国的黄金总量突然就减少了"被埋起来鸟；回国挖金子吧。 [大千股坛] - lechatdort(0 bytes ) (69 reads)2011-12-06
&#8226; 俺只是好奇为什么那么多人迷恋黄金 [大千股坛] - crosfan(0 bytes ) (51 reads)2011-12-06
&#8226; 迷恋黄金？ 认知严重偏差，用词不当！ [大千股坛] - hercules007(753 bytes ) (125 reads)2011-12-07
&#8226; 黄金（图）收敛三角形 [大千股坛] - entry(54 bytes ) (293 reads)2011-12-06
&#8226; 黄金猛跌，石油不跌，就说明股票不会跌到哪里去。 [大千股坛] - SharpEye(26 bytes ) (229 reads)2011-12-05
&#8226; 在黄金空头率先下跌的影响下，大盘给拖下马咯，欧元，你也躲不过地，挤，，唯有挤爆 [大千股坛] - eyewear(19 bytes ) (115 reads)2011-12-05
&#8226; 哈哈~~ 老大也抛弃黄金啦，！！ 握手~~ [大千股坛] - crosfan(0 bytes ) (27 reads)2011-12-05
&#8226; 难道这才是黄金下跌的原因? [大千股坛] - yoyo2nono(0 bytes ) (20 reads)2011-12-05
&#8226; 今天Rut超强，呕元弱，黄金跌但石油硬挺，应该都是市场牛的迹象。 [大千股坛] - SharpEye(0 bytes ) (51 reads)2011-12-05
&#8226; 鸟翼挂上黄金，便不可以高飞 [大千股坛] - 君子好财(202 bytes ) (292 reads)2011-12-04
&#8226; 高中就有黄金储备了, 羡慕ing。 [大千股坛] - 401.king(0 bytes ) (21 reads)2011-12-04
&#8226; 纸币跟黄金还是有差别滴。。。。。。 [大千股坛] - 401.king(0 bytes ) (26 reads)2011-12-04
&#8226; 美国这次危机，美元贬值了多少？ 相对于日元，加元，黄金等，起码跌了40%吧。 [大千股坛] - edison11(367 bytes ) (404 reads)2011-12-03
&#8226; 回复：韩央行11月黄金储备增至54.4吨 [大千股坛] - FOUNTAIN829(0 bytes ) (33 reads)2011-12-01
&#8226; 今年黄金银子不会有什么行情了。。。 [大千股坛] - crosfan(34 bytes ) (198 reads)2011-11-30
&#8226; 没有关系的，黄金半年之内到2K [大千股坛] - buydip?(0 bytes ) (25 reads)2011-11-30
&#8226; 黄金的曲线怎么走成这样？没见过，是谁在开玩笑？ [大千股坛] - _学无止境(134 bytes ) (463 reads)2011-11-30
&#8226; 今天盘后黄金交易很清淡， 卖的`惜售， 买的犹豫 [大千股坛] - zd3y(85 bytes ) (51 reads)2011-11-30
&#8226; 不过零利率足以将黄金推向高位，何况FED在秘密QE。 [大千股坛] - _学无止境(0 bytes ) (28 reads)2011-11-30
&#8226; 有人昨天说Jim Rogers在买美元空黄金，这Jim真坑爹呀。。 [大千股坛] - 但愿你飞^o^(0 bytes ) (36 reads)2011-11-30
&#8226; 黄金的确有点悬，太肥了。８过，也就大佬们敢惹黄金。 [大千股坛] - 破烂熊(28 bytes ) (44 reads)2011-11-30
&#8226; 中长线看黄金一点熊迹也没有，不知大佬们都咋弄出的结论。。。 [大千股坛] - 但愿你飞^o^(0 bytes ) (30 reads)2011-11-30
&#8226; 黄金也跳起来了，是不是? [大千股坛] - buydip?(0 bytes ) (22 reads)2011-11-30
&#8226; 俺还有点佩服黄金牛牛那种虔诚。。。 [大千股坛] - crosfan(30 bytes ) (149 reads)2011-11-30
&#8226; 回复：俺还有点佩服黄金牛牛那种虔诚。。。 [大千股坛] - 401.king(30 bytes ) (55 reads)2011-11-30
&#8226; 嘿，到家一看，旗帜开始下沉；黄金做头完成；欧元突破失败；妞妞 [大千股坛] - eyewear(207 bytes ) (635 reads)2011-11-29
&#8226; 自己的黄金不卖，盼着机会修正，到1200时如果可能的话，会。。。。。。。。 [大千股坛] - info2008(0 bytes ) (16 reads)2011-11-29
&#8226; 黄金 Due to a correction ？ [大千股坛] - 401.king(32 bytes ) (229 reads)2011-11-29
&#8226; 今后12个月呢？ 黄金再涨至少20%； [大千股坛] - hercules007(98 bytes ) (81 reads)2011-11-27
&#8226; 黄金 空头走了后，一直在等 [大千股坛] - eyewear(0 bytes ) (13 reads)2011-11-27
&#8226; 也有人认为明年黄金会跌呢 [大千股坛] - blaster123(0 bytes ) (260 reads)2011-11-27
&#8226; 反正黄金最后也会涨上来不是，， [大千股坛] - 幸运☆星(0 bytes ) (26 reads)2011-11-26
&#8226; 黄金或实业抵押一直都没有从来都没有，你买他的债券就是一张纸，他说用信用来抵押 [大千股坛] - 26岛(286 bytes ) (63 reads)2011-11-25
&#8226; 黄金股涨势茁壮。 [大千股坛] - 粼粼(0 bytes ) (23 reads)2011-11-25
&#8226; 如果真的长期，不如等明年跌到60-70再买入。如果严重股灾，黄金不是避难所，一切都要跌的。 [大千股坛] - 西洋虹(109 bytes ) (376 reads)2011-11-24
&#8226; 黄金可以解救欧洲危机吗？ [大千股坛] - iTrade668(3055 bytes ) (312 reads)2011-11-23
&#8226; 如果穷途末路可能动用黄金，但许多欧洲黄金在美国，另外金价太低，不解决问题 [大千股坛] - _学无止境(87 bytes ) (107 reads)2011-11-23
&#8226; 怪了，为什么大多欧洲的黄金要放在美国? [大千股坛] - iTrade668(0 bytes ) (52 reads)2011-11-23
&#8226; 1。IMF黄金储备，2。躲避苏联，3。美国不给。。。 [大千股坛] - _学无止境(0 bytes ) (70 reads)2011-11-23
&#8226; 老大说得是，黄金对国际储存货币意义非常。谢谢！ [大千股坛] - iTrade668(0 bytes ) (30 reads)2011-11-23
&#8226; 上海很多老大，黄金荣，杜月笙，76号，都是狠角色呀 [大千股坛] - 妖妖99(0 bytes ) (25 reads)2011-11-23

#8226; DQ数月前还无限看好黄金的那几个“专业”投资者还在买黄金吗？ [大千股坛] - HIchinese(0 bytes ) (61 reads)2011-12-14
#8226; 中国从香港黄金进口比去年同期增加40倍，这也解释了为什么香港总比欧美价高。 [大千股坛] - _学无止境(1489 bytes ) (418 reads)2011-12-12

“越低越买”与“买高卖更高”

昨个我在“嗯，金子的价值不错”中说了句“越低越买”，就有同学提问说：咦，你书中的交易系统不是“买高卖更高”吗？

其实做交易这行与做木工有相似的一点，就是干啥活儿就得用专门适合它的工具，用锤子去敲钉子是理所当然，可是用锤子去拧螺丝钉就不对头了，所以不能因为手上有了个锤子就看什么都像是钉子，都想去敲一下。

像中国股市那样普通散户只能后知后觉的市场里，“买高卖更高”的策略是用不去猜底的有限代价去弥补信息上的劣势，也是避免“抄底抄在半山腰”的有效办法。

而像黄金这样已经知道是有长期投资价值的“真金”的市场里，依然盲目地套用“买高卖更高”的交易系统就少赚太多了。

而对于某些将来不知道是死是活的个股来说，既不能“越低越买”，也不要“买高卖更高”，不闻不问是再好不过的了。

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我与做市商之间的单向对话

在交易界面窗口上，有一个99.9%的人都不注意的地方叫做 Comment:

有时在交易中无聊的时候，我会在 Comment 格里面写字，比如上图中写的是"YOU LOSE, I WIN"，或其它一些东西，我觉得坐在另外一边交易平台上的做市商一定是可以读到的。

例如当做市商让价格原地不动的时候，我曾经故意写过一些激怒对方的话，结果价格还真的马上动了起来！当然价格动的方向是逆着我的仓位利益的，幅度从1-3块钱不等，信不信由你。

所以我猜对面一定是有个有情绪的人坐在电脑屏幕前面监控着自动交易软件的运行，平时他是不需要做任何事情的，可有时候他只要按一个键就可以操控着 BID-ASK 价格往某个方向移动。而且他肯定是能够看到 Comment 里面的文字的，只不过他没有办法回答就是了。

可见其实交易的对家彼此之间离得并不远，只是隔着两个屏幕在斗智斗勇中。通常是做市商在来回折腾价格逗弄着另一方，可有时遇到像我这么好奇的，两边谁都知道对方是怎么一回事，游戏就变得更有趣了，短线他占上风，长线我赢定了，最终结果说实在的，他拿我没辙。

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如何投资100万美元？

有句成语说，“近朱者赤，近墨者黑”，想要成为一个成功的投资人，就有必要向已经成功了的人学习，借鉴他们的经验。

在当今危机四伏的大经济环境和日益动荡的金融市场里，如果有100万美元该如何投资？听听来自世界各地的十位亿万富翁们是怎么说的吧：

Advice From Billionaires

我自己从中得到的第一感受是，他们每一位都是具有很强的独立思考能力的个体，而不是轻易地相信别人、盲目地随大流，提到投资就只想到去买股票的人。

但是他们都有一个共同的特点，那就是都不借用融资（Don't use margin)。例如 Eli Broad 给出的最重要的投资建议是 “Don’t bet the farm.”（不要压上全部的身价去赌博。）

当然其它的睿智之言还有不少，比如

The best investing advice is "...to know everything you can about what you’re doing." （最重要的投资建议是学习所涉及领域里的所有知识。）

"The most important thing is not to lose money right now." （现在最重要的是不要赔钱。）

The best investing advice is to learn "How to buy a put." （最重要的投资建议是学会如何买保护期权。）

"Invest in yourself and the people you believe in." （跟着你自己和你信任的人投资。）

还有更详细和具体的内容，不妨花点时间自己去读一读吧。

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两种最成功的投资模式

在金融市场上有个规律就是输家总是远多于赢家，也许有人会质疑说，既然金融市场是个零和游戏，有一个买方就有一个卖方，那为什么输家总是多于赢家呢？这是因为前面有一批输家最终退出了市场，后面就有更多的新人前仆后继地进场，输家越来越多，而少数的赢家则会一直呆在市场上。

如果用量化的方式来描述这种现象的话，就是金融市场上的幂律分布(Power law, 图中横坐标是人数的多少，纵坐标是输赢的金额):

所以如果有人说在金融市场上没有只赚不赔的方法的话，有一种可能性是有些人确实从来没有见过或听说过在市场上能够长期获利的赢家，还有一种可能性是有人在偷换概念，每一次交易都赚钱的系统的确是没有的，但是能保持长期赢利的投资方法其实是有的，不然怎么会有像 James Simons, Paul Tudor Jones, John W. Henry, ...等等这些用程式化交易模式在金融市场上摸爬滚打几十年、现在被称为交易大师的人存在呢？

要想成为少数赢家中的一员，就必须向已经成为了市场赢家的人学习。在最成功的对冲基金经理中，Renaissance Technologies 的 James Simons 和 Bridgewater Associates 的 Ray Dalio 是两个投资理念截然不同的流派。

原本是数学家的 Simons 曾经与著名的华人数学家陈省身一起创立了陈-西蒙斯微分式，他在1978年离开数学研究转行到金融行业后，雇用的都是前科学家而不是从商学院毕业的MBA, Renaissance Technologies 的操作方式也是通过电脑软件程序进行高频率快速交易， Renaissance Technologies 目前管理150亿美元的资产，其中 Medallion Fund 从1989年至今的年均回报率是35%，而且这还是在扣除了5%的管理费和36%的利润分成之后投资人所得到的净回报率，可见其获利能力之高。

可是问题是，他的这种快速的短线交易模式对于并非精通数学、电脑软件、或其它数理学科的大多数普通人来说有希望学得来吗？起码对我来说， Simons 的成功是没有多少借鉴意义的。

而 Ray Dalio 在1975年建立的 Bridgewater Associates 据称是现在管理资产最多的基金管理公司（1250亿美元资产），它的客户群都是像退休基金、保险基金、基金会、外国政府和中央银行那样的大资金，他的理财方式是从对经济大趋势和金融市场的分析中找出最具有投资价值的资产进行长期投资， Bridgewater Associates 的 Pure Alpha 旗舰基金在过去18年的回报率是年均15%。 在2007年底， Dalio 曾把 Bridgewater Associates 关于美国和其它国家金融业即将面临的去杠杆化危险的研究报告向美国财政部官员和白宫经济顾问们通报过， 可是却被忽视了。

Ray Dalio 最近接受 Charlie Rose 电视采访的谈话值得关心经济和金融的人听一听： Ray Dalio On Charlie Rose

我个人认为，像 Ray Dalio 和 Bridgewater Associates 这种通过合理的资产分配获得长期、稳定的投资回报的理财模式是普通的投资人可以借鉴的。


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金融市场里的动物类型

把上涨的市场称为牛市、把下跌的市场称为熊市已经是众所周知的俗套了，可就是在牛派和熊派当中也可以细分出不同的派别来。

有一类是属于那种永恒的牛派，无论市场上发生什么样的变化，他们是永远看涨的。这类人之所以持有那样的立场大概是因为他们只学会了买进那一招，由于手中总是持有多仓，难怪总是在唱高调。

相反的一类人是永恒的熊派，他们对市场是永远看跌的，代表人物有“末日博士”经济学家鲁比尼、专门靠做空赚钱的对冲基金、还有反向股市基金的经理们等等。

相比之下，可以把立场比较灵活的人比喻为狐狸派，他们思想比较开明，有机会嗅出当前最佳的投资方向，在牛市当中跟着牛派走，熊市当中跟着熊派走，顺势而为，左右逢源。

除此之外，在投资和交易模式上还可以分成乌龟型和兔子型的两类。“乌龟们”眼光开阔，目标明确，买卖动作不频繁，一旦决定买进就持之以恒地作为投资长期持有，直到有更好的机会出现。

而“兔子们”则眼花缭乱地看什么都觉得自己应该参与一把，今天买这个、明天卖了它再买另一个，整天跳进跳出，一通折腾下来，只让券商乐坏了，最后可能剩不下多少能实实在在属于自己的东西。

若想在永恒变化的市场上获得成功，要么去做能把握当前最好投资机会的乌龟型长期投资人，不然就去做随时顺应市场趋势的中线炒家。而在弱肉强食的市场上固执己见、一条道跑到黑的“恒牛派”、“恒熊派”、或上蹿下跳的“兔子们”迟早都会成为对手桌上的盘中餐。

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