远离个股的另一个实例

Companies have incentives to lie, accounting firms and government agencies abet them.

How could you tell who's lying, who's not?

http://www.cbsnews.com/video/watch/?id=7406224n

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做投资中的将军而非小兵

话说二战结束、侵华日军投降后不久，国共两方的内战就打响了。开始国民党的军队人数多、装备好，很快就占领了各大城市和主要交通干线，而共产党的军队则开辟了周围广大的农村根据地。蒋介石随后派出胡宗南带领重兵进攻陕甘宁，想把毛泽东和共军从延安根据地赶走。

这时候，毛泽东非但没有集中各路军队保卫延安，反而制订了让解放军转入敌占区、开展战略进攻的大胆计划：刘邓大军向南强渡黄河，挺进大别山；陈庚、谢富治率军挺进豫西；陈毅、粟裕率华东野战军主力挺进豫皖苏边区。国民党不是想与共产党在解放区里决战吗？毛泽东偏要把战争引向国民党统治区，开辟广大的中原解放区，威胁国民党军的后方和腹心地带，迫使国民党军由进攻转入防御，逐步陷入被动。

三路大军放弃了经营已久的根据地，转战千里，要在敌占区里一边与国军激战打破围追堵截、一边开辟新的根据地，经历的过程可谓艰苦卓绝。蒋介石开始认为共军是无路可逃，寻机逃窜，后来发现不是那样，意识到了毛泽东的意图，于是命令国军围住三面，放开一边，想让解放军重新渡过到黄河以北。这时候，解放军往西北方向的道路是比较容易走的，往其它方向去都必须与国军予以死战，伤亡人数很多。但是各路解放军的指挥员们都按照毛泽东的战略部署行事，即使再苦再难也要在国民党统治区里与之周旋下去。

毛泽东本来的计划是用五年的时间打败国民党军队，统一中国。结果解放军在第三年就同国民党军进行了战略决战。从济南战役开始，经过了辽沈、淮海、平津三大战役，歼灭了国民党军在东北、华北和华东战场上的主力，解放了东北、华北和长江以北广大地区。随后发起了渡江战役、占领南京之后，以秋风扫落叶之势在其它地区对国民党军进行战略大追击，最终把蒋介石赶到台湾去了。

现在回到投资的话题上来。当市场价格出现比较大的波动时，每个投资人面临的最困难的抉择就是该买、该卖、还是静观其变？假如是个投资上的小兵的话，就很可能去走最容易走的那条路，当场能赚点小钱就去赚，即使将来被套住在陷阱里也忍不住去做。可是如果是个投资上的将军的话，就会无论如何也要严格地按照事先制订好的战略计划行事。

就以"ETF基金投资系统"为例，如果系统给出的信号是买进，那就买进；如果系统给出的信号是卖出，那就卖出；如果系统给出的信号是不动，那就不动。当一个正确的战略计划保证了大方向对头的时候，按照投资系统操作的另外一个好处是，不需要在临战的时候再去临时思考该做什么样的抉择了，因为投资系统早已给出了很明确的信号：该买就买，该卖就卖，不动就静观其变。在战略指导下的战术操作才是长期的制胜之道。


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投资系统中的“有用功”和“无用功”

下图是“ETF基金投资系统”中每次交易的盈亏情况：

从盈亏情况的详细数据中可以看出，盈亏百分比在10%以内（-7.2%到+8.5%之间）的属于“小亏小赚”类型的交易是大多数（占总交易次数的81%），而盈利在10%以上（+11.2%到最高+87.8%之间）的属于“大赚”的交易次数只占大约五分之一（总交易次数的19%）。之所以是这种情况自然是由于ETF基金投资系统遵循了“小亏大赚”的大原则才得出来的结果。

如果把总共34次“小亏小赚”的交易盈亏加起来，才只不过净赚了+11.3%而已；可是如果把其余8次“大赚”的赢利加起来，回报率高达+239.6%。那么能不能把前者都归类为“无用功”、而把后者归类为“有用功”呢？其实不能。因为投资系统本身就是一个整体，没有经历过那些所谓的“无用功”就等不到那几次赚得很爽的“有用功”，那两方面是不可分割的。

ETF基金投资系统在大多数的时间里小亏小赚、来回折腾的意义就在于能去抓住那少数几次大赚的机会。所以在小亏小赚、来回折腾的过程中就必须有耐心等下去，不然以往所有付出的“无用功”就前功尽弃了。总之，只有自始至终坚持严格按照投资系统操作的人才能成为最终的赢家。

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频繁止损是交易大忌

在成功的交易系统中，止损点的设定是必需的一个重要部分。可是如果把止损点设定得与目前的价格太近，就犯了不得不做出不必要的频繁止损的错误。

就以现在的美国股市标普500指数为例：

从2011年初至今，标普500指数平均每天的上下波动幅度是1.5%(18.64点）；平均每个星期的上下波动幅度是3.6%（45.62点）。假如有人把止损点设定的低于每周甚至每天的正常波动幅度的话，就相当于经常性地给交易对家送钱去了。

如果按照我书中那个傻瓜版的交易系统操作的话，现在标普500指数的止损点应当在1300点附近。当然，平均的止赢点是在止损点的2-3倍之间才符合了“小赔大赚”（Cut losses short, let profits run.）的交易原则。

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我为中国和讯财经网站写的特约文章

http://forex.hexun.com/2012-03-18/139448202.html

徐世维：欧债危机曙光重现 风险资产前景看好

2012年03月18日15:49 来源：和讯外汇 作者：徐世维

和讯特约

从2010年上半年至今，由希腊债券可能违约引发的欧洲债务危机一直像是笼罩在国际经济和金融市场上的一片乌云，可是最近欧盟在处理希腊债务方面所采取的措施给缓解和解决欧洲债务危机带来了一丝新的曙光。

首先在今年2月21日，欧元区财政部长会议通过了新的一轮援救希腊的计划，第一是使希腊债券减记53.5%，让持有希腊债券的金融机构承担了1070亿欧元的损失，变相地免除了同等金额的希腊债务；第二是又向希腊提供了1300亿欧元的援助贷款，这两项措施加在一起，相当于向希腊提供了总共2370亿欧元的资金。而且在处理欧债危机中举足轻重的德国议会已经以压倒性的投票结果通过了欧元区财长会议的计划。

其次，国际评级机构惠誉（Fitch Ratings）认为，希腊债券短期违约的风险已经降低，并在3月13日提高了希腊的信用违约评级，评级前景稳定。

的确，最近十年期希腊政府债券的利率大幅度下降（希腊债券价格上升），反映了金融市场对最终解决希腊债务问题的信心提升。

十年期希腊政府债券的利率

其实作为欧元区最大经济体和希腊债券最多持有者的德国是有能力对付希腊危机的，只不过德国人希望用他们所提供的金钱作为筹码去讨价还价，逼迫希腊政府和国民做出更大的让步，让希腊债券的私人持有者承担更大的损失和让国际金融机构提供更多的资金，以及使德国在欧盟经济体中的发言权更大，在促使欧盟政治经济一体化的进程上再推进一步。

希腊债务危机的暂时缓解并不意味着欧洲的问题得到了根本的解决，欧洲债务危机不只有希腊一国而已，与负债过多的几个欧洲周边小国相比，意大利和西班牙的债务负担才是能撼动整个欧洲经济的关键链条。要想彻底解决整个欧洲大陆的债务问题，欧盟可能不得不像美联储那样，依靠欧洲中央银行无限印刷钞票的能力去支撑欧洲各国的债券市场。

在欧洲央行里有最终决定权的德国考虑到魏玛共和国时期恶性通货膨胀的历史教训，一直抵制着要求欧洲央行印钞的压力。但是假如意大利和西班牙不认真贯彻各自的财政紧缩政策，任由债务越滚越多的话，如果发展到了像现在希腊那样的债务危机的阶段，那么德国可能就将面临着是让欧元区经济联盟解体、还是让欧洲央行放弃维持价格稳定这唯一的宗旨，开动印钞机解决问题。为了维护欧盟的整体性，最后让欧洲央行开始大量释放出流动资金可能是德国不得不做出的选择。

欧洲的债务问题最终还是得由欧洲人自己解决，德国总理默克尔和法国总统萨科齐一厢情愿地期望由美国支持的国际货币基金组织、中国、甚至日本拿出大笔资金的想法是不切实际的，美国、中国、和日本或许会购买少部分的欧洲金融稳定基金所发行的债券，但是全盘的解决方案必须出自于欧盟自己。尽管南欧的几个国家在全球性的经济竞争中处于颓势，但是由北欧德国这个火车头主导的欧洲经济还是具有很强的国际竞争力的，许多欧洲公司的产品都在世界各个地区畅销，欧债问题的最终解决还是得依靠欧洲的经济重新恢复活力。

希腊债务问题的缓解对国际金融市场也产生了不小的影响，这几天被投资者们视为安全资产的美国联邦债券遭到抛售、黄金价格下降，而美国、欧洲和世界其它国家和地区的股票市场从去年年底开始就一路上涨。在国际货币市场上，一方面欧债问题的转机对欧元来说无疑是个正面的因素；但另一方面，正处于总统大选年的美国经济前景明显要好于欧元区。所以综合起来，欧元兑美元的汇率有可能会在一个区间内呈现震荡状态，美元将略占上风。而对于国际金融市场上的投资者来说，更大的机会或许是在其它的风险资产上，比如股票市场。

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