做多波动率与做空波动率

随着证券交易费用的日益锐减，华尔街投行从客户交易费上能赚到的钱越来越少了，现在他们牟利的主要模式之一是与客户对赌，客户赔掉的钱就是他们的利润。

投行在与客户对赌过程中的优势是很大的，因为他们对于客户作为一个群体的持仓、止赢止损位等等细节都了如指掌，只要抓住每个放大波动率的机会、往有损于客户整体仓位的一个方向上不停地推高或压低价钱，大多数意志薄弱的对手们就乖乖地止损投降了。这也是为什么像隶属于美洲银行的美林公司（BoA-ML）那样的华尔街投行在2013年的第一个季度里，每一个交易日都获利的原因。

作为散户，即使不知道如何在具体的操作中去主动地做多波动率和避免做空波动率的话，至少也要对某些时候市场的波动率突然地被放大、价格超乎想象地往不利于自己仓位的方向一个劲儿地走到极端的现象事先做好应对的准备。

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今天，按照“ETF投资系统”操作的10万美元实盘账户的截图如下：

我将用这个账户实盘复制出“ETF Investment System 2.0”的资金增长曲线来：


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做交易是个熟练工种

就像好的技工一样，图纸得事先背熟，手法也得提前练好，机器开动的时候只是根据本能机械性地动作而已。想要持久性地做好交易也类似，功夫全在场外，上场的时候只是按照提前做好的交易计划去做买卖的动作就是了。要是在场内的某个关键时刻还要花时间、动脑筋去想现在是该买还是该卖、买多少、卖多少的话，一切就都太迟了，酿成大错往往就在那种时候。

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比较交易模式的指标：夏普比率（Sharpe Ratio）

如何比较各种交易方法的优劣？并不是像有的人所想的那样，哪种操作手法的回报率高、哪种就是最好。打个比方来说，开杂货店赚到的五千块钱和去赌场赚到的一万块钱性质完全不同，一个具有可重复性，另一个几乎全凭运气。

所以有这么一种说法，好的投资就是用尽可能小的风险去获得尽可能大的利润。在专业的投资领域里，是用夏普比率（Sharpe Ratio）来比较各种投资方法的结果的。

夏普比率的计算公式是：

夏普比率 = 实际回报率 / 回报率的标准差

Sharpe ratio = Excess return / Standard deviation

下面用“ETF投资系统”的数据来演示夏普比率的计算过程：



首先在 Excel 表格里列出每年（或每个月）的收益率，然后减去同一时期无风险资产（比如短期联邦债券）的收益率，得出来的是超过无风险收益的净回报率。

得出的净回报率再用 Excel 表格的公式计算出两个数据：

一个是平均净回报率，计算公式是 Average（D6：D15) = 15.1%

另一个是净回报率的标准差，计算公式是 STDEV(D6:D15) = 9.2%

最后把平均净回报率除以其标准差得出的比值就是夏普比率： Average / STDEV = 1.64

夏普比率越大，就说明获得同样投资收益率的波动性比较小，也意味着投资回报率的可复制性也越高。

“ETF Investment System 2.0”的资金增长曲线：



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为什么绝对不要做空？

有的人简单地以为做空（SHORT）就是做多（LONG）的反向操作，其实不然。做空有一个致命的弱点那就是借来做空的证券迟早必须得买进还给借方，对手就凭这一点就能把做空的一方置于死地（相信我，庄家总是知道对手的仓位细节）。

举个例子，2008年10月底，大众汽车的股票被保时捷公司“轧空”（short squeeze），股价在一天之内上涨5倍、最高时达到每股1000欧元。做空的一方损失惨重，德国的亿万富翁 Adolf Merckle 后来因此自杀。

亿万富翁况且亏不起做空的损失，散户们就别自作聪明地逞能了。结论是在任何情况下都不要做空。

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美国股市是否已经触顶？

今天美国股市这一跌是否意味着它已经到顶？对于按照“量化投资系统”操作的人来说不需要费脑筋去想这个问题，因为只要按照系统发出的指令去做，过去六个月的实盘账户资金成长曲线是这样的：



从2002年10月至今“量化投资系统”的资金成长曲线是这样的：



而企图预测未来股市涨跌的人即使绞尽脑汁也不可能想出确定的答案，依据随机的猜测做出来的动作越多、犯错的几率也就越大，所以才有”预测是个P，谁也别装X“的说法。装神弄鬼想说它不是P的人光耍嘴皮子可不行，得拿出长期实际交易的证据出来，因为在真正的交易市场上有个明确的证伪机制，灵不灵看看结果就知道。

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长线DCA赢利的一个实例

"wbay 发表于 2013-5-16 04:23 PM 我在2006，2007 年房地产 最高点， 开始投资 fidelity 的 房地产 mutual fund.  每月分2次固定买入 3000， 到现在加上分红赢利十几万。 最大的 赢利 就是来自 2009年的那些最低点。 我  2/16/2007  的一笔 FRESX 买入 价是 40.77 ， 4/1/2009  的一笔 FRESX 买入 价是 9.9 。 我的房地产FRESX 当年是买在山顶上，  到现在都能盈利 10几万。" 长线 Dollar cost average 的方法并不适合所有人。要想复制他的成功，必须找准投资对象并且要有信心、耐心、和足够的资金，缺少任何一点都没戏，所以能从市场上赚到钱的人总是少数。 ********** 今天，按照“ETF投资系统”操作的几个实盘账户的截图如下： 我将用这些账户实盘复制出“ETF Investment System 2.0”的资金增长曲线来： ========= “默默投资”的网址： http://murmurhudson.com 欢迎访问我的博客： 依据事实数字，把握市场脉搏，运筹金融世界。 http://etfinvestmentsystem.blogspot.com/ http://murmuronhudson.blogspot.com/ http://blog.sina.com.cn/murmuronhudson/

纸交与实盘的差距有多远？

今天，股坛的最有价值帖来源于north88：  “真钱，假钱，操作时的心态差太多了。俺的模拟账户今天已经挣了4000了。真账户没动。”

纸交与实盘的区别除了在“心态上差太多了”之外，还有另外一个不同的地方，那就是没人在乎模拟账户里面的任何交易，可如果是在实盘账户里的任何一笔买卖，马上就会被对家的交易软件跟踪并记录在案，然后来回折腾直至“差太多的心态”使之不可能 hold 得住仓位。至于那些单用嘴玩预测的连纸交都不如。

而今天的另一个有价值帖来源于freewilly： “这种市, 我是不太相信有太多散户能赚钱。我其实都看对了, 也只赚了一个小钱。”

买与卖的动作间隔的时间越短，可能得到的利润也越小。所以短炒与赚大钱水火不相容。

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